先說個最大的好消息：$新城控股(SH601155)$跌到27.24元了！已經(jīng)接近去年老王事件的底部了（22.99）！而$新城發(fā)展(01030)$則跌破去年老王事件5.77元的價格，最低探至5.39元！現(xiàn)在簡直是彎腰撿錢！
有球友去參加股東會，帶回來一些消息讓人很振奮！球友后來刪掉了帖子（希望不是假的啊！）。大意如下：
1.融資全面恢復(fù)，拿地、銷售也已全面恢復(fù)，公司繼續(xù)堅(jiān)持雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略；2.年報(bào)不會讓投資者失望；3.更換了產(chǎn)品經(jīng)理，要下力氣提高住宅質(zhì)量；4.拿的綜合體項(xiàng)目追求吾悅廣場的租金凈收益率不低于6%；5.今年再拿40個綜合體項(xiàng)目問題不大，地方政府在追著新城搞綜合體項(xiàng)目；6.毛利率不能指望像過去那么高；7.金街給客戶的收益不太理想，新城也正在想辦法。8.三四線利潤率比一二線高，尤其是吾悅廣場，舉例說上海拿下一座Mall要30億，常州武進(jìn)只要9億，租金卻都是2-3億。其他的信息記不清了。
這些信息無疑讓人振奮！
1.老王事件以后，對新城最大的擔(dān)憂是小王還能不能保持老王那樣的魄力、能力和執(zhí)行力，新城還能不能繼續(xù)實(shí)施雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略并快速前進(jìn)。所以一直在關(guān)注新城的拿地是否積極。去年下半年拿地受影響，甚至賣了一些項(xiàng)目，那是受到融資渠道暫時性關(guān)閉的沖擊而采取的自保性收縮。去年冬季以后，拿地開始趨于積極，這才讓人放心下來。
2.融資已經(jīng)全面恢復(fù)，發(fā)債利率低于去年同期，ABS也已獲受理，各大銀行已經(jīng)恢復(fù)融資支持。這實(shí)在是大好事，新城后續(xù)發(fā)展不用擔(dān)心沒彈藥、沒糧草了！去年老王事件爆發(fā)時，整個市場一片恐慌，跟一些絕頂聰明的朋友交流，他們紛紛搖頭，資金鏈對地產(chǎn)公司影響是致命性的！因?yàn)榈禺a(chǎn)公司都是高負(fù)債經(jīng)營的！如果各大銀行、債券市場關(guān)閉了它的融資，新城控股可能兩三個月就得找買家接盤了！這種巨大的擔(dān)憂讓股價直接四個跌停板到28元，然后一些不懼此問題的投資者進(jìn)場股價又開始回升，結(jié)果新城七月末宣布賣掉40個項(xiàng)目，市場一下嚇傻了！真的資金鏈出問題了！前面入場的“價值投資者”們也被嚇慘了，奪路而逃，股價跌到23元多。這真是自己嚇唬自己，當(dāng)時大神@巴圖塔斯給我擺了幾個數(shù)字，手上400億現(xiàn)金，700億有息負(fù)債，一年銷售2000多億，只要停止拿地半年就OK了啊！資金鏈斷個球啊！擔(dān)心個鬼啊！非常佩服大神@巴圖塔斯的銳見！不跟他們掰扯，拿資金說話！于是全倉新城。后面股價一路回升至39.88元。（然而突然間新冠肺炎到來，一路跌至）前段時間新城發(fā)行了新的公司債，ABS也已被上交所受理，消息傳來說幾大行都已恢復(fù)信貸支持。既然如此，對新城的未來發(fā)展，主要的阻礙已經(jīng)完全消除！這次股東會也透露出來一些信息，公司將繼續(xù)發(fā)力，快速發(fā)展，今年要拿40個綜合體項(xiàng)目！那么2022年也許就是160-200座吾悅廣場了。
3.立足三四線，雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略勢不可擋。高舉吾悅廣場旗幟，低價拿地，賺回來現(xiàn)金+吾悅廣場，綜合體的綜合收益遠(yuǎn)高于一般住宅開發(fā)，當(dāng)然同時也不會放松一般住宅開發(fā)業(yè)務(wù)！兩手都要抓。當(dāng)然一點(diǎn)不足就是綜合體業(yè)務(wù)的現(xiàn)金利潤無法全部快速滾動到新的項(xiàng)目上，大部分會沉淀到吾悅廣場上。有專業(yè)人士指出這會不會拖滯發(fā)展速度？我覺得這當(dāng)然會的，如果全去搞住宅開發(fā)，肯定速度更快，就像$融創(chuàng)中國(01918)$那樣一騎絕塵。但實(shí)際情況是，住宅的毛利在下降，競爭越來越激烈，如果只顧眼前嗨皮，未來（十年后）何以立身？難道到時候要像有些腦子犯暈的首富那樣去造新能源飛機(jī)/汽車？把錢投入到老百姓的吃喝玩樂中去，消費(fèi)年年升級，租金年年上漲，利率還年年走低，想不出來有比吾悅廣場更好的商業(yè)項(xiàng)目了。（購物中心遠(yuǎn)強(qiáng)于寫字樓和酒店，購物中心有物理上的勢力范圍，有競爭半徑，在這個半徑之內(nèi)，沒人敢過來拼刺刀，寫字樓和酒店不一樣，一定要近身拼刺刀——聚集才有辦公商圈嘛，這有點(diǎn)可怕。）所以，從長遠(yuǎn)看，新城控股這樣的一邊造住宅、一邊持有購物中心的地產(chǎn)公司，未來是最穩(wěn)健的、最扎實(shí)的。
4.新城控股的住宅品質(zhì)并非上乘，此次股東會透露更換了產(chǎn)品經(jīng)理，說明公司在重視這個問題，未來能不能打造出品質(zhì)上乘的房子，拭目以待。
5.金街商鋪給客戶創(chuàng)造的收益不理想。這可能是個問題，但不影響大局。
6.毛利率不能指望像過去那么高。當(dāng)然，誰能指望好生意能一直獲得暴利呢？總有人學(xué)你來搶你生意，你看什么旭輝啊等公司都內(nèi)部開會要學(xué)新城的模式。商業(yè)綜合體運(yùn)營的技術(shù)含量遠(yuǎn)比造住宅高，但再高也總有人學(xué)會。因此，毛利率不會一直很高。但，先發(fā)優(yōu)勢讓你抓著200座吾悅廣場在手，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開競爭對手了！
7.最后來算算賬：據(jù)說今年業(yè)績不會讓大家失望，那么利潤增長應(yīng)該不會是30%以下，會是30%還是40%？2019年的利潤可能在105*1.3=136.5億和105*1.4=147億之間，那么A股每股盈利是6.05元-6.51元，A股昨日收盤是27.24元，總市值615億元，PE在4.18-4.5倍；H股呢，股份占比67%，歸屬利潤就是91.455*1.1=100.6億港幣-108.3億港幣昨日H股收盤5.75元港幣，市值357億元港幣，扣除剛剛配股融來的27億港幣，才330億港幣，PE在3.05-3.28倍！
現(xiàn)實(shí)真是讓人歡樂！
昨日，把所有601155換成01030。
想起巴神曾經(jīng)在股東會上說：那時候（四五十年代）經(jīng)常可以發(fā)現(xiàn)兩三杯市盈率的公司，可真是投資的好時候啊，現(xiàn)在找不到那么便宜的股票了。讀到這里我心里常常羨慕地流口水……心想我這輩子恐怕也碰不到這種機(jī)會了。
誰能想到，這種機(jī)會就在眼前呢！有錢的還愣著干什么呢……
你預(yù)測市場將進(jìn)一步下跌呢對不？哈哈，我沒這個本事。巴神說他也沒有，巴神還說他也不覺得什么人有。（如果真有這樣的人，那么世界第三富豪就不是巴神了，一定是那個人了！）
本人持有新城發(fā)展，本文不構(gòu)成投資建議
作者：自由書亭鏈接：xueqiu/3819050946/144615844來源：雪球著作權(quán)歸作者所有。商業(yè)轉(zhuǎn)載請聯(lián)系作者獲得授權(quán)，非商業(yè)轉(zhuǎn)載請注明出處。
