感謝 田忠方

“對(duì)2022年得A股市場(chǎng)策略，可以總結(jié)為四句話：春季進(jìn)攻無礙，夏季防守在懷。成長(zhǎng)機(jī)會(huì)仍在，價(jià)值重回舞臺(tái)。周期盛極而衰，消費(fèi)否極泰來。制造盈利向好，擁抱科創(chuàng)時(shí)代。”12月3日，國泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘在國泰君安2022年資本市場(chǎng)云端年會(huì)上如此表示。

黃燕銘指出，對(duì)于明年得春季行情，是堅(jiān)決看好得。夏季中投資者則應(yīng)該做好防守。同時(shí)，風(fēng)格方面，2022年應(yīng)該說大股票和小股票都是有機(jī)會(huì)得，關(guān)鍵看投資者個(gè)人得風(fēng)格。

“雖然今年成長(zhǎng)股表現(xiàn)可觀，但2022年成長(zhǎng)股仍有機(jī)會(huì)。同時(shí)，價(jià)值股也將重回舞臺(tái)。具體而言，一方面，看好科技制造。另一方面，看好大眾消費(fèi)。”黃燕銘說。

對(duì)于明年得宏觀經(jīng)濟(jì)，黃燕銘認(rèn)為，對(duì)未來得經(jīng)濟(jì)是不悲觀得。同時(shí)，財(cái)政政策和貨幣政策今年發(fā)力程度都比較小，預(yù)計(jì)到明年，有望出現(xiàn)進(jìn)一步得發(fā)力。

黃燕銘預(yù)計(jì)，明年股市是“先上后下”得倒V字形走勢(shì)。

對(duì)此，黃燕銘解釋說，經(jīng)濟(jì)往上股市不一定往上，經(jīng)濟(jì)往下股市也不一定往下，股票價(jià)格得運(yùn)行既跟客觀世界有關(guān)，但也與人得內(nèi)心世界有關(guān)。

“正如樹上得花雖然沒開，但心里得花已經(jīng)開了。樹上得花真得開了，心里得花卻不一定開。說到底，還是預(yù)期得問題。”黃燕銘表示。

具體得策略方面，國泰君安證券研究所策略首席分析師陳顯順在會(huì)上說，2022年A股或呈現(xiàn)橫盤震蕩，先上后下，因此建議投資者積極布局跨年行情，看好春季躁動(dòng)接棒跨年行情。

“不過，躁動(dòng)后，上升勢(shì)能短暫約束，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將重回區(qū)間震蕩。”陳顯順進(jìn)一步稱。

風(fēng)格方面，陳顯順判斷，成長(zhǎng)方面，景氣賽道機(jī)會(huì)仍在，但難以貫穿全年，行情節(jié)奏依賴流動(dòng)性預(yù)期，春季為關(guān)鍵得觀測(cè)點(diǎn)。價(jià)值方面，盈利得穩(wěn)定性疊加修復(fù)趨勢(shì)，價(jià)值將重回風(fēng)格配置得舞臺(tái)中央。同時(shí)，消費(fèi)方面“弱周期”屬性在經(jīng)濟(jì)放緩得過程中提供了確定性。

“歷史上‘弱增長(zhǎng)+弱寬松’得環(huán)境下消費(fèi)回報(bào)均相對(duì)較好。制造方面，PPI-CPI剪刀差收斂，盈利修復(fù)得節(jié)奏和力度將超出市場(chǎng)預(yù)期。”陳顯順進(jìn)一步指出。

具體投資方面，陳顯順建議投資者四個(gè)方面：

一是金融，推薦估值盈利性價(jià)比高，如地產(chǎn)問題修復(fù)得券商、銀行。

二是消費(fèi)，可聚焦消費(fèi)中“漲價(jià)”主線，如生豬、白酒、食品、汽車、餐飲旅游。

三是科技成長(zhǎng)，推薦高景氣延續(xù)得新能源細(xì)分賽道、智能駕駛，以及景氣反轉(zhuǎn)上行得VR/AR設(shè)備類公司。

四是高端制造伴隨2022年P(guān)PI趨勢(shì)回落，上游成本壓力緩解后，中游設(shè)備制造端有望迎盈利修復(fù)，如計(jì)算機(jī)光電、軍工裝備、機(jī)械設(shè)備。

：王杰 支持感謝：蔣立冬

校對(duì)：張艷