目前，我國退市制度在自身規(guī)則體系優(yōu)化、相關(guān)配套制度完善和整體市場環(huán)境凈化等方面仍有較大的提升空間，應統(tǒng)籌規(guī)劃、逐步優(yōu)化退市制度及相關(guān)配套機制。同時，應以證券法修訂實施為契機，結(jié)合前期科創(chuàng)板退市改革試點的實踐情況，系統(tǒng)性地改革退市制度

2019年資本市場正加快吐故納新。一方面，全年退市18家，創(chuàng)歷史新高。“破面退”“業(yè)績退”“主動退”“重組退”等層出不窮；另一方面，A股市場IPO走向常態(tài)化，科創(chuàng)板過會企業(yè)數(shù)量“滿百”。

具體來看，18家公司中，有9家是強制退市，占比50%；其中，*ST海潤等3家公司因財務指標被終止上市，占比17%；*ST雛鷹等6家公司因連續(xù)20日股價低于面值被終止上市，占比33%。此外，1家公司(*ST上普)通過股東大會決議主動退市，占比6%；重組退市方面，小天鵝等8家公司通過吸收合并、重組上市、出清式資產(chǎn)置換等重組方式退市，占比44%。

過去，地方政府、股東、公司等各方“談退色變”，常常“不愿退”“不想退”。如今，各方會同監(jiān)管部門共同化解退市風險，努力提高存量上市公司質(zhì)量。

新一輪退市改革是提高上市公司質(zhì)量的重要一環(huán)。2018年以來，黨中央、國務院多次強調(diào)要把推動提高上市公司質(zhì)量作為資本市場改革發(fā)展的重中之重。從頂層工作部署和基本功能來看，相關(guān)改革均處于關(guān)鍵性的地位。

2019年9月份，中國證監(jiān)會召開全面深化資本市場改革工作座談會，提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務，要求切實把好入口和出口兩道關(guān)，努力優(yōu)化增量、調(diào)整存量。暢通多元化退市渠道，促進上市公司優(yōu)勝劣汰。同時，充分發(fā)揮退市制度對于提高上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵作用。專家認為，優(yōu)化退市機制有利于解決上市公司“花式保殼”和二級市場概念炒作等問題，促進市場估值合理化，是維護資本市場良好生態(tài)的重要突破口。

在川財證券研究所所長陳靂看來，合理安排上市公司退市，能夠為優(yōu)質(zhì)企業(yè)騰出市場空間，是資本市場走向成熟的重要體現(xiàn)。2019年以來，我國資本市場基礎制度改革措施較多，且收效良好。作為增量改革，科創(chuàng)板專門推出“最嚴格退市制度”，旨在增加市場中企業(yè)的流動性，使資金能夠真正流向高質(zhì)量新興實體。考慮到設立科創(chuàng)板的戰(zhàn)略意義在于為存量市場提供可借鑒、可復制的改革經(jīng)驗，退市制度的市場化、常態(tài)化、法治化將是大勢所趨。

盡管退市制度改革取得階段性成果，但仍需進一步推進。專家認為，目前，我國退市制度在自身規(guī)則體系優(yōu)化、相關(guān)配套制度完善和整體市場環(huán)境凈化等方面仍有較大的提升空間，應統(tǒng)籌規(guī)劃、逐步優(yōu)化退市制度及相關(guān)配套機制。同時，應以證券法修訂實施為契機，結(jié)合前期科創(chuàng)板退市改革試點的實踐情況，系統(tǒng)性地對退市制度進行改革。

上交所相關(guān)負責人表示，除科創(chuàng)板外，現(xiàn)行退市指標與監(jiān)管目標有所背離，應厘清退市改革脈絡，堅持問題導向。一是進一步完善以市場邏輯為基礎的財務類和市場交易類退市指標的設置，推動市場估值體系合理化，引導加強主動退市；二是可考慮從營業(yè)收入、凈利潤、規(guī)范運作、信息披露等多個維度，準確甄別僵尸企業(yè)、空殼公司，打消風險公司的市場炒作預期；三是提高退市效率與平穩(wěn)實施相結(jié)合。深交所相關(guān)負責人則表示，以凈利潤為核心的財務類指標易被操控，且并不能反映一個公司的優(yōu)劣，退市流程過長；暫停上市制度需要進一步完善，重大違法強制退市實施機制需要進一步優(yōu)化，風險警示制度需予完善。

溫濟聰