原標(biāo)題：蘋果公司收入超出預(yù)期，iPhone強勁需求持續(xù)，TWS耳機成為增長有力引擎 來源：中信建投證券研究

重要提示：通過本訂閱號發(fā)布的觀點和信息僅供中信建投證券股份有限公司（下稱“中信建投”）客戶中符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》規(guī)定的機構(gòu)類專業(yè)投資者參考。因本訂閱號暫時無法設(shè)置訪問限制，若您并非中信建投客戶中的機構(gòu)類專業(yè)投資者，為控制投資風(fēng)險，請您請取消關(guān)注，請勿訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何信息。對由此給您造成的不便表示誠摯歉意，感謝您的理解與配合！

事件

2020年1月29日，蘋果公司發(fā)布2020財年第一季度（截至2019年12月28日三個月，下文簡稱FY20 Q1）財務(wù)業(yè)績。公司季度收入為918億美元，較去年同期增長8.9％，季度凈利潤222億美元，同比增長11.4%，季度攤薄后每股收益為4.99美金，同比增長19％。

解讀分析

一、iPhone收入超出預(yù)期，強勁需求仍將持續(xù)，開啟蘋果大年周期，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈具有較好業(yè)績彈性

蘋果公司FY20 Q1營業(yè)收入918億美元，同比增長8.9%。其中，iPhone 收入560億美元，同比增長7.6%，高于市場預(yù)期，在連續(xù)四個季度增速下滑后重回增長；服務(wù)收入127億美元，同比增長16.9%；其他收入（可穿戴設(shè)備、家居和配件）收入100億美元，同比增長37%；iPad和Mac收入分別60億和72億美金，同比下滑11.2%和3.5%。

本季度蘋果核心業(yè)務(wù)iPhone收入同比增長7.6%，重回增長軌道。9月20日蘋果發(fā)售的iPhone 11系列，在全球尤其是中國區(qū)銷售情況表現(xiàn)優(yōu)異，入門級iPhone 11較上一代價格下調(diào)了50美金，取得顯著的銷售效果，為本季度帶來較好的收入表現(xiàn)。

2020年蘋果有望開啟周期性大年，預(yù)期在iPhone11系列、iPhone SE2系列和下半年iPhone12系列的強勢提振下，全年出貨有望在2.1-2.2億臺，同比增長10%-15%。蘋果產(chǎn)業(yè)鏈將具有較好的業(yè)績彈性。

2020年為全球發(fā)達(dá)大國5G建設(shè)元年，蘋果iPhone12全系列支持5G，將推動全球用戶智能手機換機需求，帶來新一輪升級周期。

二、可穿戴收入表現(xiàn)亮眼，TWS耳機成為收入增長有力引擎；服務(wù)收入仍保持高增速，生態(tài)粘性進(jìn)一步增強

本季度可穿戴設(shè)備、家居和配件收入100億美元，同比大幅增長37%。AirPods在本季度收入創(chuàng)下新高，Apple Watch也取得良好表現(xiàn)。10月30日，具備全新降噪功能的AirPods Pro開售，進(jìn)一步提高銷量及ASP，推動該分部業(yè)績持續(xù)增長。

服務(wù)收入127億美元，同比增長16.9%。2019年蘋果發(fā)布Apple News+、Apple Card、Apple Arcade，以及Apple TV+等多項服務(wù)，將軟件與服務(wù)作為戰(zhàn)略布局重要方向。蘋果公司在全球具有15億活躍存量用戶，2020年受益于硬件增長回暖，以及加大內(nèi)容投入，蘋果公司的服務(wù)收入有望保持增長，并推動蘋果生態(tài)粘性進(jìn)一步增強。

三、投資建議

蘋果將繼續(xù)引領(lǐng)2020年硬件創(chuàng)新周期，建議持續(xù)關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司的成長機會。

四、風(fēng)險提示

iPhone 11系列銷量不及預(yù)期，服務(wù)收入不及預(yù)期。

證券研究報告名稱：《蘋果公司2020第一財季業(yè)績點評：收入超出預(yù)期，iPhone強勁需求持續(xù)，TWS耳機成為增長有力引擎》

對外發(fā)布時間：2020年1月30日

報告發(fā)布機構(gòu)：中信建投證券股份有限公司

本報告分析師：

武超則執(zhí)業(yè)證書編號:S1440513090003

（向上滑動查看內(nèi)容）

免責(zé)聲明：

本訂閱號（微信號：中信建投證券研究）為中信建投證券股份有限公司（下稱“中信建投”）研究發(fā)展部依法設(shè)立、獨立運營的唯一官方訂閱號。本訂閱號所載內(nèi)容僅面向符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》規(guī)定的機構(gòu)類專業(yè)投資者。中信建投不因任何訂閱或接收本訂閱號內(nèi)容的行為而將訂閱人視為中信建投的客戶。本訂閱號不是中信建投研究報告的發(fā)布平臺，所載內(nèi)容均來自于中信建投已正式發(fā)布的研究報告或?qū)蟾孢M(jìn)行的跟蹤與解讀，訂閱者若使用所載資料，有可能會因缺乏對完整報告的了解而對其中關(guān)鍵假設(shè)、評級、目標(biāo)價等內(nèi)容產(chǎn)生誤解。提請訂閱者參閱中信建投已發(fā)布的完整證券研究報告，仔細(xì)閱讀其所附各項聲明、信息披露事項及風(fēng)險提示，關(guān)注相關(guān)的分析、預(yù)測能夠成立的關(guān)鍵假設(shè)條件，關(guān)注投資評級和證券目標(biāo)價格的預(yù)測時間周期，并準(zhǔn)確理解投資評級的含義。中信建投對本訂閱號所載資料的準(zhǔn)確性、可靠性、時效性及完整性不作任何明示或暗示的保證。本訂閱號中資料、意見等僅代表來源證券研究報告發(fā)布當(dāng)日的判斷，相關(guān)研究觀點可依據(jù)中信建投后續(xù)發(fā)布的證券研究報告在不發(fā)布通知的情形下作出更改。中信建投的銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本訂閱號中資料意見不一致的市場評論和/或觀點。本訂閱號發(fā)布的內(nèi)容并非投資決策服務(wù)，在任何情形下都不構(gòu)成對接收本訂閱號內(nèi)容受眾的任何投資建議。訂閱者應(yīng)當(dāng)充分了解各類投資風(fēng)險，根據(jù)自身情況自主做出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。訂閱者根據(jù)本訂閱號內(nèi)容做出的任何決策與中信建投或相關(guān)作者無關(guān)。本訂閱號發(fā)布的內(nèi)容僅為中信建投所有。未經(jīng)中信建投事先書面許可，任何機構(gòu)和/或個人不得以任何形式轉(zhuǎn)發(fā)、翻版、復(fù)制、發(fā)布或引用本訂閱號發(fā)布的全部或部分內(nèi)容，亦不得從未經(jīng)中信建投書面授權(quán)的任何機構(gòu)、個人或其運營的媒體平臺接收、翻版、復(fù)制或引用本訂閱號發(fā)布的全部或部分內(nèi)容。版權(quán)所有，違者必究。