作者：黃紫豪 常佩琦?

來源：上海證券報

連續(xù)超預(yù)期投放！

人民銀行2月4日稱，在2月3日創(chuàng)記錄單日公開市場操作投放1.2萬億元后，2月4日人民銀行繼續(xù)充足供應(yīng)流動性，當(dāng)日公開市場操作逆回購?fù)斗刨Y金5000億元，央行兩日投放流動性累計達1.7萬億元，充分顯示央行穩(wěn)定市場預(yù)期、提振市場信心的決心。

人民銀行稱，超預(yù)期流動性投放推動貨幣市場和債券市場利率下行，并將進一步推動貸款市場利率下行，有利于降低資金成本，緩解企業(yè)特別是小微企業(yè)的財務(wù)壓力，擴大融資規(guī)模，支持實體經(jīng)濟。

中信證券研究所副所長明明表示，央行連續(xù)兩日大額凈投放的原因，一是為了平穩(wěn)宏觀經(jīng)濟，提振市場信心。二是考慮到節(jié)后有大量公開市場操作到期，流動性有所回流，因此央行通過大量投放流動性來對沖到期，并且可以新增一部分供給，有助于節(jié)后流動性市場的平穩(wěn)運行。

央行上述操作給市場帶來什么影響？明明認為，會對流動性平穩(wěn)運行提供有力支持，有助于平穩(wěn)市場信心，穩(wěn)定資本市場的運行。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，進行大規(guī)模的投放在歷史上相同時期并不多見。春節(jié)之后流動性通常是比較充裕的，此時央行一般都不主動進行凈投放，而是等待逆回購逐步到期來回籠資金。但是今年一反常態(tài)，連續(xù)兩個交易日進行了大規(guī)模的投放，保持了市場流動性的充裕。

魯政委表示，流動性投放加上調(diào)低公開市場操作的利率，都會直接給企業(yè)帶來融資利率的進一步下降。這不僅表現(xiàn)在LPR報價在20日左右還會出現(xiàn)一定的下降，也包括債券市場的二級市場利率明顯走低，有利于企業(yè)以更低成本來籌集資金。

“兩天1.7萬億元的投放量，大致就是1個百分點降準(zhǔn)所釋放的流動性。但是在看流動性的時候要看凈投放，同時公開市場操作與降準(zhǔn)相比期限更短，所以兩者在量上有相同的地方，但是在期限上兩者并不是完全可以替代的。”魯政委表示。

興業(yè)證券首席經(jīng)濟學(xué)家王涵表示，從規(guī)模上來看，過去兩天連續(xù)投放規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)于降準(zhǔn)1個百分點的水平，這為金融機構(gòu)和實體企業(yè)提供了較好的流動性保障。