來源：金色光
公開資料顯示，中文在線數字出版集團股份有限公司（公司簡稱：中文在線，證券代碼：300364.SZ）是一家數字出版機構，主要提供數字閱讀產品、數字出版運營服務和數字內容增值服務。其收購的子公司晨之科是一家專注于動畫、漫畫、游戲和小說二次元領域的移動游戲運營商，旗下有二次元玩家社區(qū)和二次元游戲發(fā)行平臺，通過社區(qū)、直播、游戲三大業(yè)務形成二次元產業(yè)生態(tài)。
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17億高價收購的晨之科虧損嚴重
晨之科成立于2013年9月，是一家以經營二次元門戶網站和二次元游戲業(yè)務為基礎的二次元公司。中文在線于2018年3月完成了對晨之科的重大資產重組，持有晨之科100%股權。這筆收購耗時1年有余，2016年11月，中文在線以2.5億元現金獲得晨之科20%的股份，之后在2018年2月以14.726億元總對價，包括現金支付4.49億元和以發(fā)行股票10.23億元，獲得晨之科剩余80%的股份，兩次收購共計耗資17.23億元。
晨之科應該算是游戲行業(yè)里較早涉及二次元領域的廠商，推出了《戰(zhàn)場雙馬尾》《幻想計劃》《妖怪名單》等知名游戲。不過隨著這些游戲陸續(xù)停服，其他游戲或因版號，或因游戲自身質量等問題，導致晨之科2018年起持續(xù)虧損。
晨之科在2017年實現1.51億元利潤，但是在2018年完成收購當年，就宣布虧損8263萬元，2018年中文在線對收購晨之科形成的商譽計提減值12.54億元，對其可辨認無形資產計提減值準備1.89億元，總計計提資產減值準備14.43億元。根據2019年三季報顯示，晨之科仍持續(xù)虧損，虧損金額達6295.25萬元。
受累于晨之科的虧損，2018年中文在線業(yè)績出現上市以來首次虧損，公司實現營收8.85億元，同比上升23.54%；歸母凈利潤虧損高達15.08億元，同比下降2045.72%。
2020年2月2日，中文在線發(fā)布2019年度業(yè)績預告，報告期內該公司預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損狀態(tài)，虧損規(guī)模在5.75億元-5.8億元。
對于虧損的原因，中文在線表示，報告期內，公司主營業(yè)務收入整體有所下降。其中數字閱讀業(yè)務大幅增長；受廣告業(yè)務減少影響，互聯網服務收入大幅下降；IP衍生權授權業(yè)務收入大幅減少；受游戲行業(yè)版號凍結等政策性因素影響，公司游戲發(fā)行業(yè)務虧損幅度較大。
可以說，晨之科的業(yè)績變臉是中文在線業(yè)績虧損的主因之一。收購時，晨之科承諾2017年、2018年和2019年分別實現凈利潤不低于1.50 億元、2.20 億元和 2.64 億元，合計不低于 6.34 億元的業(yè)績承諾。2017年完成業(yè)績承諾后，晨之科業(yè)績變臉，開始走下坡路。
在公告中，中文在線也披露了晨之科的現狀，由于晨之科新游戲無法按時上線運營，無法產生新的利潤，老游戲又臨近生命周期后期，盈利能力逐漸下降，故2018年晨之科出現虧損；由于2019年行業(yè)政策逐漸縮緊并趨嚴，版號發(fā)放速度和數量下降，導致晨之科持續(xù)虧損。
低價甩賣未成，晨之科停止運營
中文在線當初收購晨之科是想要拓展中文在線數字內容資源的更多價值，它試圖將旗下的業(yè)務與晨之科的業(yè)務形成“二次元”戰(zhàn)略協同效應，打造“內容+渠道+變現”的二次元文化生態(tài)，完善產業(yè)鏈衍生超級IP，以提升中文在線在市場中的核心競爭力。可是事與愿違，晨之科的大額虧損，中文在線已經萌生退意。
2019年12月11日晚中文在線發(fā)布公告稱，公司擬與鋼鋼網簽署《資產處置協議》，公司擬將持有的晨之科100%的股權出售給鋼鋼網，交易對價為人民幣3.24億元。
但是這一出售最終也沒能成功，根據《資產處置協議》約定，由中文在線將其持有的上海晨之科信息技術有限公司 100%股權轉讓給鋼鋼網，鋼鋼網應于 2019 年 12 月 31 日向中文在線支付第一筆股權轉讓價款，但鋼鋼網逾期未履行《資產處置協議》約定的付款義務，且經公司催告后仍未及時履行付款義務，已嚴重違反《資產處置協議》約定；且鋼鋼網牽涉多宗訴訟案件，重要資產已被法院凍結。
低價甩賣未能如愿，最終中文在線決定停止運營晨之科。2月3日，中文在線發(fā)布公告稱晨之科處于虧損狀態(tài)，經營情況持續(xù)惡化。為進一步減少虧損，維護股東的合法權益，中文在線擬決定終止經營子公司晨之科現有業(yè)務，且無計劃開展子公司晨之科基于目前資產的新業(yè)務。公司董事會已審議通過。
同時，中文在線公告，由于晨之科擬終止經營現有業(yè)務，其資產需要重新估值，將形成大額資產減值損失。根據北京卓信大華資產評估有限公司初步評估結果，出于謹慎性原則，對晨之科的各項資產合計計提減值準備1.96億元。
值得注意的是，其實在拋售晨之科之前，中文在線還賣掉了曾經一度與B站齊名的“A站”股權。A站（AcFun彈幕視頻網）是國內第一家彈幕視頻網站，是國內“二次元”文化視頻網站的鼻祖。2016年，中文在線還曾以2.5億元收購了A站13.51%的股權，成為當時A站的第二大股東。但A站此后的經營過程并不順利，不僅被B站超越，還一度陷入了關停的窘境。在2018年快手全資收購A站，中文在線最終以1.4億元將所持A站的股權出售給了快手。
其實中文在線過去幾年的投資并不順利。追溯到更早的2015、2016年，中文在線以自有資金3160萬美元投資ATA，間接持有ATA Inc 20.09%股份。中文在線不僅沒有獲利反而損失慘重，在2017年財報中也披露，由于對ATA Inc．的投資損失以及確認長期借款的利息費用，導致中文在線虧損近4000萬元。
從目前接連拋售掉A站和晨之科的現實來看，中文在線布局“二次元”的戰(zhàn)略以及投資戰(zhàn)略都不成功。接連不斷的投資失利，讓中文在線在三年內的累計虧損近20億元，而公司最大的競爭對手閱文集團，其2018年營業(yè)收入已經突破50億關口，達到50.38億元，凈利潤為9.11億元；2019年上半年其總營收為29.7億元，凈利潤為3.9億元，中文在線與閱文集團的差距越來越大。
