作為氯堿化工頭部企業(yè)，湖北宜化(000422)迎來困境反轉，今年以來股價累計上漲接近3倍。最新披露的半年報顯示，湖北宜化扭虧為盈，實現(xiàn)半年度盈利歷史最好水平；營收結構中，化工產品貢獻占比反超化肥，海外收入也大幅提升。

業(yè)績創(chuàng)新高

今年1-6月，湖北宜化實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長約五成至93億元，歸屬股股東凈利潤從去年同期虧損2.71億元，變?yōu)?.26億元；基本每股收益0.808元。報告期內，公司經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流也達到大幅改善，同比增長1.4倍。

據(jù)介紹，在化肥、化工行業(yè)景氣度提升的背景下，公司適時調整經(jīng)營策略，緊抓市場機遇，半年度盈利創(chuàng)歷史最好水平；鑒于公司經(jīng)營狀況獲根本好轉，經(jīng)公司申請，并獲交易所審核同意，公司自6月11日開市起，撤銷其他風險警示。

分業(yè)務來看，湖北宜化的化工產品在營收占比反超化肥產品；具體產品中，電力產品同比增長超過3倍，化工產品同比增長超過1.5倍，尿素也同比增長約八成。

另外，公司海外收入大幅提升，同比增長超過1.58倍。

從產品毛利率水平來看，尿素毛利率最高，達到30%，其次是磷酸二銨和氯堿產品，產品毛利率均同比增長。

中信證券研報指出，國內PVC生產以電石法工藝為主，電石生產過程高能耗、高污染特性導致新項目審批難度急劇加大，預計未來國內氯堿行業(yè)新增產能將面臨較強能耗及環(huán)保政策約束；受氧化鋁等需求推動，燒堿行業(yè)景氣有望上行。

除了PVC產品為，東亞前海研究指出，隨著近年來多數(shù)農作物價格的不斷上漲，市場對未來農產品的擴產預期較為強烈，尿素以及磷酸二銨也因此在需求端受到了一定支撐；但行業(yè)明顯供不應求，因此尿素和磷酸二銨都存在一定的漲價基礎。

重點項目投產

資料顯示，目前湖北宜化具備156萬噸尿素產能，126萬噸磷酸二銨產能，以及84萬噸的PVC產能。經(jīng)過多年的經(jīng)營發(fā)展，目前公司已形成了較為成熟的商業(yè)模式，其磷酸二銨、尿素在行業(yè)內中具有較為領先的市場地位，聚氯乙烯的盈利能力亦居同行業(yè)中上游水平。

不過，在本次半年報中，湖北宜化提示了上游原材料漲價風險，指出隨著化工產品價格大幅上漲，磷礦石、煤炭、硫磺等原材料價格快速上漲，擠壓公司盈利空間。作為應對，公司將加快推進擴建自有磷礦探轉采的進程，爭取公司江家墩礦東部礦段年產150萬噸磷礦早日建成投產。同時，公司還將優(yōu)化原料采購策略，積極研判市場變化信息，最大限度降低原料采購成本。

從經(jīng)營情況來看，公司重點投資項目依次投產或啟動，推進傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級，并向高端化學品領域發(fā)展。報告期內，子公司湖北宜化新材料科技有限公司年產2萬噸三羥甲基丙烷（TMP）及其配套裝置項目于上半年建成投產并實現(xiàn)盈利；子公司湖北宜化降解新材料有限公司年產6萬噸生物可降解新材料（PBAT）項目建設開始啟動；公司向參股34%的湖北有宜新材料科技有限公司按持股比例增資4420萬元，力促其光引發(fā)劑（TPO）項目2021年年底投產見效，以加強公司在精細化工領域的綜合競爭力。

另外，為進一步優(yōu)化公司產業(yè)布局，公司子公司湖北宜化肥業(yè)有限公司擬通過公開掛牌方式轉讓其持有的雷波縣華瑞礦業(yè)有限公18.5%的股權；為改善全資子公司湖南宜化化工有限責任公司的資產負債結構，公司以債轉股的方式完成了對湖南宜化增資3.7億元。