文：曾淑玲
隨著私人財(cái)富管理向家族財(cái)富傳承的演進(jìn)，在這幾年來高凈值客戶對于傳承的訴求已經(jīng)逐漸由金融資產(chǎn)的簡單安排，轉(zhuǎn)向到多元資產(chǎn)的復(fù)雜規(guī)劃。財(cái)富管理市場上，股權(quán)家族信托開始展開雙翼，初具騰飛翱翔之勢。今年以來，《家族辦公室》了解到不少機(jī)構(gòu)都已經(jīng)落地了首單股權(quán)家族信托業(yè)務(wù)；最近，家族客戶對股權(quán)家族信托的咨詢也出現(xiàn)了小高潮。
股權(quán)信托目前的市場行情如何？執(zhí)行起來容易嗎？《家族辦公室》雜志邀請了宜信財(cái)富家族傳承業(yè)務(wù)執(zhí)行董事張菲女士一起進(jìn)行了一場關(guān)于家族股權(quán)信托落地操作的機(jī)構(gòu)會(huì)客廳。
張菲是國內(nèi)第一批家族辦公室服務(wù)從業(yè)者，主導(dǎo)落地宜信第一單財(cái)產(chǎn)權(quán)信托、第一單特定目的的慈善信托、第一單股權(quán)家族信托及員工股權(quán)激勵(lì)信托。透過對話，我們可以從她的一線行業(yè)經(jīng)驗(yàn)中了解到國內(nèi)股權(quán)家族信托初綻露的眉目。
01
目前越來越多的企業(yè)主在詢問股權(quán)信托，請問股權(quán)家族信托的吸引度是什么？
企業(yè)及股權(quán)資產(chǎn)是高凈值客戶家族財(cái)富的核心資產(chǎn)，我們經(jīng)常會(huì)接到企業(yè)家客戶們以股權(quán)傳承為核心的咨詢。
股權(quán)家族信托，是指家族企業(yè)的股東作為委托人，出于財(cái)富保護(hù)或傳承的目的，將其所擁有的股權(quán)委托給受托人，并由受托人按照委托人的意愿以自己的名義，為受益人（通常是家族成員）的利益進(jìn)行管理或處分的行為。
通過將家族企業(yè)的股權(quán)裝入信托，可以將企業(yè)控股權(quán)緊鎖在受托人名下，保持家族企業(yè)所有權(quán)和控制權(quán)的集中和穩(wěn)定，將家族企業(yè)的所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、收益權(quán)及信托受益權(quán)進(jìn)行分離。如此，既能保障家族企業(yè)控制權(quán)不發(fā)生變化從而實(shí)現(xiàn)家族代際傳承，又能實(shí)現(xiàn)家族成員從企業(yè)經(jīng)營中持續(xù)獲得收益。
通過家族信托，尤其是海外的家族信托來持有傳承企業(yè)的股權(quán)，也就是將企業(yè)股權(quán)作為信托的底層資產(chǎn)之一，事實(shí)上是非常普遍的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。而在國內(nèi)，隨著國內(nèi)近期幾家家族信托持股企業(yè)的順利上市，也都一再表明券商等服務(wù)機(jī)構(gòu)以及國內(nèi)的監(jiān)管部門對于信托持股、“三類股東”結(jié)構(gòu)的包容性與接納度愈發(fā)提高。因此，企業(yè)家客戶對于股權(quán)信托的接受度也日益提高。
02
很多家辦幫客戶設(shè)計(jì)股權(quán)信托時(shí)發(fā)現(xiàn)，執(zhí)行細(xì)節(jié)遠(yuǎn)比理論困難的多，能否透露在設(shè)計(jì)股權(quán)信托的基本架構(gòu)上，有什么需要注意的地方？
我就用最近給企業(yè)家客戶設(shè)立的一個(gè)國內(nèi)股權(quán)家族信托為例，簡單介紹一下具體實(shí)操的模式：
委托人先設(shè)立一個(gè)資金型的家族信托，該家族信托作為LP出資，與委托人或其代理人共同設(shè)立信托項(xiàng)下SPV公司（多為有限合伙企業(yè)），其中家族信托作為LP持有約99%的份額，委托人或其代理人作為GP持有1%左右份額，并同時(shí)承擔(dān)管理職能。
如此，通過SPV去持有實(shí)體企業(yè)的股權(quán)/股票，一方面便于委托人管理其企業(yè)股權(quán)/股票，另一方面也可以將實(shí)體企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與家族信托分離開來從而增強(qiáng)家族信托的隔離作用。各位可以參考下圖：
當(dāng)然在執(zhí)行上，由于信托公司作為受托人管理家族信托時(shí)，從業(yè)人員也容易面臨因?yàn)樯婕暗牟块T及人員眾多，造成設(shè)立所需時(shí)間比預(yù)計(jì)長很多，或者合規(guī)部門考慮角度的改變等等，導(dǎo)致相應(yīng)文件往來流程比預(yù)期繁瑣、甚至有時(shí)在收取文件的過程中，客戶突然會(huì)產(chǎn)生家族隱私及財(cái)富暴露等額外考量等，這些在實(shí)際執(zhí)行上的變數(shù)，從業(yè)人員心里都要有準(zhǔn)備應(yīng)對及解決方式。
03
如果客戶不放心將企業(yè)股權(quán)等家族財(cái)富完全交給外部機(jī)構(gòu)打理時(shí)，依然適合做股權(quán)信托嗎？
的確這也是客戶會(huì)考慮的問題，我這邊就再舉個(gè)離岸的模式：在海外，許多家族也會(huì)有“我的企業(yè)我最懂如何經(jīng)營”的考慮，怎么會(huì)考慮讓信托公司這樣的外人來管呢？因此往往會(huì)傾于采用“私人信托公司（Private Trust Company，簡稱PTC）”，作為信托受托人來管理自己的信托。這邊我解釋一下：
PTC作為客戶家族信托的受托人（而不是信托公司），并將家族企業(yè)股權(quán)、投資等都作為家族信托底層資產(chǎn)，而PTC由董事會(huì)全權(quán)負(fù)責(zé)，其成員則多為家族成員，有時(shí)也會(huì)增加外部律師稅務(wù)師進(jìn)入董事會(huì)。
這時(shí)，由于家族成員的角色，已經(jīng)由自然人轉(zhuǎn)化為受托人（PTC）的角色，因此基于信托的受信義務(wù)，秉持對家族資產(chǎn)的高度熟悉性及專業(yè)度，基于保護(hù)全體受益人最大利益的基礎(chǔ)來管理信托，最大程度地保障家族資產(chǎn)的穩(wěn)定性和私密性。如此就解決對外部受托人疑慮的問題。
在這我要稍微強(qiáng)調(diào)一下，與其他信托不同之處，是PTC是家族為了自身的信托意愿、由一個(gè)或者多個(gè)家族內(nèi)部成員設(shè)立，其目的是為自己家族或者關(guān)聯(lián)人家族提供受托人服務(wù)，而不能比照信托公司那樣服務(wù)廣大群眾，對外面開門做生意。
作為具有信托受托人資格的法人，PTC也可進(jìn)一步衍生出自己家族辦公室的角色。這是因?yàn)镻TC的管理基本都是通過公司董事會(huì)來進(jìn)行運(yùn)營管理，如前面所述，董事會(huì)成員會(huì)由委托人、委托人家族成員或是其聘請的專業(yè)顧問團(tuán)隊(duì)擔(dān)任。通過董事會(huì)，家族成員就可行使對家族企業(yè)管理、投資、分配的權(quán)利，這也就是我們常常聽到很多演講中提到“家族委員會(huì)”或者“家族董事會(huì)”實(shí)際落地的法律結(jié)構(gòu)。
04
對于客戶來說，搭建股權(quán)家族信托會(huì)面臨哪些成本？
設(shè)立股權(quán)信托的成本，我簡單從四個(gè)角度來分析：
首先是稅務(wù)成本，這主要發(fā)生在股權(quán)資產(chǎn)注入階段，以國內(nèi)結(jié)構(gòu)為例子：根據(jù)《個(gè)人所得稅法》等規(guī)定，委托人將持有的股權(quán)轉(zhuǎn)為信托持有，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入減除股權(quán)原值和合理費(fèi)用后的余額為應(yīng)納稅所得額，按“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”以20%的稅率繳納個(gè)人所得稅。
此外，根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于印花稅若干具體問題的解釋和規(guī)定的通知》第十條規(guī)定，轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)需要對轉(zhuǎn)受讓雙方征收萬分之五的印花稅。由于交易雙方是委托人和其設(shè)立的家族信托，實(shí)際上這兩部分都是由委托人承擔(dān)。股權(quán)家族信托在處置時(shí)面臨的稅收環(huán)境與設(shè)立時(shí)類似，主要涉及股權(quán)的轉(zhuǎn)讓以及信托收益的分配清算。
其次是設(shè)立及持有成本，這主要發(fā)生在信托成立后持有股權(quán)資產(chǎn)階段。目前國內(nèi)市場上的股權(quán)家族信托收費(fèi)模式大體相似，在信托設(shè)立初期會(huì)單獨(dú)收取一筆固定的設(shè)立費(fèi)，信托成立后存續(xù)期間每年收取管理費(fèi)。設(shè)立費(fèi)基本上是看委托人擬裝入資產(chǎn)的復(fù)雜程度、和委托人傳承安排構(gòu)想的復(fù)雜程度報(bào)價(jià)，而每年的管理費(fèi)，多數(shù)信托公司參照資金型家族信托按比例收費(fèi)的規(guī)則（通常收費(fèi)比例在0.6%-1%，也有部分信托公司會(huì)按照期間管理分配資金的5%甚至更高收費(fèi)）。如果對于體量較大的客戶，也有信托公司參照海外信托的收費(fèi)方式，每年收取固定50萬的管理費(fèi)。
最后是 “精力成本”和“時(shí)間成本”。這主要發(fā)生在設(shè)立信托過程中的資產(chǎn)來源說明及合規(guī)審查。對國內(nèi)信托而言，實(shí)務(wù)中多數(shù)受托人出于自身風(fēng)險(xiǎn)及聲譽(yù)的考慮，對于股權(quán)家族信托業(yè)務(wù)的開展相對保守，通常在信托設(shè)立時(shí)會(huì)對委托人自身履歷和其股權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行盡調(diào)。比如對于委托人的基本信息、家庭情況、征信情況等，對于標(biāo)的股權(quán)資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債情況、財(cái)富積累歷史等，如果委托人或者標(biāo)的股權(quán)資產(chǎn)涉訴，基本上會(huì)被受托人拒絕。整個(gè)設(shè)立流程對于受托人來說費(fèi)時(shí)耗力，嚴(yán)格的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)也勸退許多有意愿的企業(yè)家。
對于海外信托來說，同樣也面臨這些合規(guī)要求，設(shè)立架構(gòu)的前提是合法的資產(chǎn)出境，資金來源證明最重要的是證明最初資金的來源，需要滿足中國和信托設(shè)立地的各項(xiàng)法律稅務(wù)要求。如果信托當(dāng)事人涉及到高稅區(qū)，情況更為復(fù)雜，受托人會(huì)要求稅務(wù)律師出具意見，當(dāng)然這筆費(fèi)用會(huì)由客戶來承擔(dān)。
綜合上述，在搭建股權(quán)家族信托的時(shí)候客戶需要衡量“綜合成本”和“整體收益”，只有這個(gè)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)切實(shí)滿足客戶需求和目的，并且客戶認(rèn)為是“整體收益”大于“綜合成本”時(shí)，才能持續(xù)推動(dòng)結(jié)構(gòu)落地。
05
國內(nèi)市場上經(jīng)常會(huì)講股權(quán)家族信托的稅收優(yōu)惠，主要是指什么？
其實(shí)，股權(quán)家族信托本身并非避稅工具，但可在合法合規(guī)的架構(gòu)安排下，可以在股權(quán)資產(chǎn)與家族信托的注入階段、持有階段、處置階段環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)稅收的合理規(guī)劃。
以信托持有的家族企業(yè)股權(quán)，可實(shí)現(xiàn)靈活的資產(chǎn)管理和個(gè)性化的分配設(shè)計(jì)，進(jìn)而通過延期分配利潤實(shí)現(xiàn)稅費(fèi)的均攤和遞延。具體的稅收優(yōu)惠主要在信托持有階段的企業(yè)股東分紅，由于家族信托并非納稅主體，因此較于股東直接分紅需要繳納的20%個(gè)人所得稅而言具備較大的稅務(wù)規(guī)劃空間，可通過對收益分配時(shí)間和比例的設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)對稅收結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。實(shí)操中需要結(jié)合按照各地稅務(wù)要求評估，預(yù)計(jì)信托持有股權(quán)分紅的稅負(fù)不高于個(gè)人持有方式。
另外有些客戶經(jīng)常會(huì)聽到這樣的說法：“自然人將股權(quán)類資產(chǎn)放入家族信托中的個(gè)人所得稅是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入減除股權(quán)原值和合理費(fèi)用后的余額為應(yīng)納稅所得額…，因此為了少交稅，可以選擇低價(jià)轉(zhuǎn)讓”這邊我需要說明一下：
實(shí)際上這種做法操作空間有限，可能會(huì)涉及到逃避納稅義務(wù),因?yàn)椤秶叶悇?wù)總局公告2014年第67號公告》第十三條規(guī)定符合下列條件之一的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入明顯偏低，視為有正當(dāng)理由：
“（一）能出具有效文件，證明被投資企業(yè)因國家政策調(diào)整，生產(chǎn)經(jīng)營受到重大影響，導(dǎo)致低價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)；
（二）繼承或?qū)⒐蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給其能提供具有法律效力身份關(guān)系證明的配偶、父母、子女、祖父母、外祖父母、孫子女、外孫子女、兄弟姐妹以及對轉(zhuǎn)讓人承擔(dān)直接撫養(yǎng)或者贍養(yǎng)義務(wù)的撫養(yǎng)人或者贍養(yǎng)人；
（三）相關(guān)法律、政府文件或企業(yè)章程規(guī)定，并有相關(guān)資料充分證明轉(zhuǎn)讓價(jià)格合理且真實(shí)的本企業(yè)員工持有的不能對外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓；
（四）股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方能夠提供有效證據(jù)證明其合理性的其他合理情形?！?/span>
對于申報(bào)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入明顯偏低且無正當(dāng)理由的，稅務(wù)機(jī)關(guān)可以核定股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入。通常，我們會(huì)以《中華人民共和國個(gè)人所得稅法》第十五條中提到“…個(gè)人轉(zhuǎn)讓股權(quán)辦理變更登記的，市場主體登記機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)查驗(yàn)與該股權(quán)交易相關(guān)的個(gè)人所得稅的完稅憑證?！弊鳛榭蛻艉戏ê弦?guī)股權(quán)裝入信托的階段性憑證。
06
是不是客戶設(shè)立了一個(gè)股權(quán)家族信托，就可以達(dá)到前面您所說的家族企業(yè)傳承的目的了？
企業(yè)的傳承不同于其他金融資產(chǎn)的傳承，涉及到公司治理、家族治理多個(gè)因素，面臨的問題更為多元和復(fù)雜。比如：
如何選擇企業(yè)管理的接班人（選用職業(yè)經(jīng)理人還是家庭成員）？
二代接班人是否有意愿、能力和資質(zhì)接班？
如何防止接班人未來的婚娶、意外風(fēng)險(xiǎn)對于公司經(jīng)營的影響？
股權(quán)在傳承時(shí)如何安排才顯得公允，是平均分配給所有的繼承人？還是傾向性地給予將參與實(shí)際管理的繼承人？如果是后者，如何保障不參與企業(yè)管理的家族成員的利益？
如何設(shè)計(jì)對于家族企業(yè)管理層的權(quán)力制約和激勵(lì)？
如何反制職業(yè)經(jīng)理人通過不恰當(dāng)?shù)慕灰谆蛏虅?wù)合作，轉(zhuǎn)移公司業(yè)務(wù)的情況？
如何處理家族企業(yè)與資本的合作關(guān)系，避免未來受到投資人的挑戰(zhàn)？
…
對于企業(yè)家來說，不僅希望股權(quán)傳承安排能夠解決“如何傳”，更希望“傳得穩(wěn)”。股權(quán)家族信托作為整個(gè)傳承過程中的頂層設(shè)計(jì)，通過籌劃可以在一定程度上解決“如何傳”的問題。
除了股權(quán)家族信托，我們還需要根據(jù)不同家族企業(yè)的情況和訴求，通過一系列法律稅務(wù)金融工具的選配和訂制，去實(shí)現(xiàn)“傳得穩(wěn)”的目標(biāo)，比如通過公司章程、股東協(xié)議的設(shè)計(jì)對股東表決權(quán)、股東間的股權(quán)回購及轉(zhuǎn)讓進(jìn)行安排，通過股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃形成職業(yè)經(jīng)理人和二代接班人利益共同體，通過家族憲章傳承家族精神鞏固家族成員的團(tuán)結(jié)，通過“基金會(huì)+慈善信托”的方式為家族樹立良好的社會(huì)形象并享受稅收優(yōu)惠等等。
