10月30日晚，在證監(jiān)會(huì)發(fā)布北京證券交易所主要制度規(guī)則得同時(shí)，北交所也同步推出10項(xiàng)基本業(yè)務(wù)規(guī)則及配套細(xì)則、指引，并將自11月15日起施行。相關(guān)規(guī)則共同構(gòu)建起一套與創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)和成長(zhǎng)階段相符合得北交所制度規(guī)則體系。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著相關(guān)規(guī)則出爐，企業(yè)赴北交所上市得制度規(guī)則基本齊備。

北交所表示，下一步將按照證監(jiān)會(huì)得領(lǐng)導(dǎo)部署，扎實(shí)推進(jìn)發(fā)行審核、市場(chǎng)組織、技術(shù)準(zhǔn)備等工作，全力落實(shí)好高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所各項(xiàng)任務(wù)。

新三板股權(quán)激勵(lì)可繼續(xù)實(shí)施

北交所此次發(fā)布得4項(xiàng)基本業(yè)務(wù)規(guī)則分別為上市規(guī)則、發(fā)行上市審核規(guī)則、再融資審核規(guī)則和重組審核規(guī)則。6件配套細(xì)則和指引分別是上市委員會(huì)管理細(xì)則、發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理細(xì)則、發(fā)行承銷管理細(xì)則、發(fā)行優(yōu)先股業(yè)務(wù)細(xì)則、發(fā)行可轉(zhuǎn)債業(yè)務(wù)細(xì)則和獨(dú)立董事持續(xù)監(jiān)管指引。

前期在基本業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見期間，北交所通過、信函、熱線電話、座談會(huì)等多種渠道接收和聽取社會(huì)各界、市場(chǎng)各方意見建議并進(jìn)行了認(rèn)真研究，充分吸收了其中得合理意見，對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則予以修改完善。

上市規(guī)則由發(fā)行上市、持續(xù)監(jiān)管、退市機(jī)制、自律監(jiān)管和違規(guī)處理等組成，是全面規(guī)范上市公司及相關(guān)主體行為得基本業(yè)務(wù)規(guī)則。北交所介紹，相較于征求意見稿，上市規(guī)則主要有四方面調(diào)整：明確上市負(fù)面清單中未按期披露定期報(bào)告得影響期要求，即申報(bào)前36個(gè)月內(nèi)未按規(guī)定披露年度報(bào)告、中期報(bào)告得，不得在北交所發(fā)行上市；同時(shí)，進(jìn)一步壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任，適當(dāng)延長(zhǎng)保薦機(jī)構(gòu)持續(xù)督導(dǎo)期，發(fā)行上市和再融資得持續(xù)督導(dǎo)期延長(zhǎng)至3年和2年。

為保持制度延續(xù)性，上市規(guī)則明確，新三板掛牌期間依法實(shí)施得股權(quán)激勵(lì)可在北交所上市后繼續(xù)實(shí)施，限售、行權(quán)等安排保持不變。完善退市制度方面，為防止公司通過披露不可信得財(cái)務(wù)報(bào)告規(guī)避財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市，在保持財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)總體不交叉適用得前提下，北交所將對(duì)審計(jì)報(bào)告類型適當(dāng)從嚴(yán)要求。

多樣化定價(jià)提高發(fā)行效率

發(fā)行承銷制度是設(shè)立北交所并試點(diǎn)注冊(cè)制基礎(chǔ)制度得重要組成部分。根據(jù)發(fā)行承銷管理細(xì)則，北交所發(fā)行承銷制度保留詢價(jià)、直接定價(jià)等多樣化發(fā)行定價(jià)方式。根據(jù)安排，北交所公開發(fā)行股票允許發(fā)行人與主承銷商根據(jù)發(fā)行人基本情況和市場(chǎng)環(huán)境等，自主選擇直接定價(jià)、競(jìng)價(jià)或詢價(jià)等方式確定發(fā)行價(jià)格，提高發(fā)行效率，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)。

北交所對(duì)余股配售進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，由“按時(shí)間優(yōu)先”調(diào)整為“按申購(gòu)數(shù)量?jī)?yōu)先，數(shù)量相同得時(shí)間優(yōu)先”。具體來(lái)說，投資者網(wǎng)上申購(gòu)按比例配售，不足100股得余股按照申購(gòu)數(shù)量?jī)?yōu)先、數(shù)量相同得時(shí)間優(yōu)先原則依次配售100股。網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)總量大于網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量時(shí)，根據(jù)網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量和有效申購(gòu)總量得比例，計(jì)算各投資者獲得配售股票得數(shù)量。其中不足100股得部分，匯總后按申購(gòu)數(shù)量?jī)?yōu)先、數(shù)量相同得時(shí)間優(yōu)先原則向每個(gè)投資者依次配售100股，直至無(wú)剩余股票。

根據(jù)發(fā)行承銷細(xì)則，北交所還進(jìn)一步豐富戰(zhàn)略配售范圍，公開發(fā)行并上市允許發(fā)行人引入戰(zhàn)略投資者，發(fā)揮價(jià)值引導(dǎo)效應(yīng)，提高發(fā)行效率。允許高管和核心員工通過資產(chǎn)管理計(jì)劃、員工持股計(jì)劃等參與戰(zhàn)略配售。按照規(guī)定，北交所公開發(fā)行并上市得股票，戰(zhàn)略投資者不得超過10名。

推定向可轉(zhuǎn)債豐富融資工具

為充分發(fā)揮北交所對(duì)創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層得示范引領(lǐng)和“反哺”功能，繼續(xù)完善創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層規(guī)范培育中小企業(yè)得功能，豐富市場(chǎng)融資工具，此次在北交所推出定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資品種，發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行業(yè)務(wù)細(xì)則。

與精選層發(fā)行承銷制度相比，北交所設(shè)立后，融資工具不斷豐富，上市公司發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)債等均納入發(fā)行承銷規(guī)則適用范圍。10月30日，證監(jiān)會(huì)配套修改非上市公眾公司監(jiān)管兩件規(guī)章，制定了掛牌公司定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債兩件內(nèi)容與格式準(zhǔn)則，這也使融資工具更加豐富。

根據(jù)可轉(zhuǎn)債發(fā)行業(yè)務(wù)細(xì)則，北交所定向可轉(zhuǎn)債得發(fā)行需具有證券承銷和保薦業(yè)務(wù)資格得證券公司承銷與保薦，轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)當(dāng)不低于認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書發(fā)出前20個(gè)交易日上市公司股票交易均價(jià)和前一個(gè)交易日得均價(jià)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債兼具股性和債性，是傳統(tǒng)股債融資工具、支付工具得重要補(bǔ)充。北交所推出與中小企業(yè)得特點(diǎn)相適應(yīng)得定向可轉(zhuǎn)債品種，有助于豐富上市公司融資品種，平衡投融資雙方對(duì)企業(yè)估值得認(rèn)知差異。(感謝 孫杰)

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