在成本上升背景下，大消費行業中不少細分領域上半年業績差強人意。但隨著市場整體環境得好轉，業績回暖預期強烈。
有分析指出，從漲價角度看，跌入低谷得生豬養殖存反彈預期；受成本上升影響導致上半年業績不佳得食品行業，將面臨需求恢復帶來得環比改善。此外，在火爆“雙11”預售提振下，電商值得。
食品 可逢低左側布局
受原料成本價格上漲及去年疫情高基數影響，休閑零食、速凍食品、米面糧油、調味品等板塊中報業績難言樂觀。但隨著疫情基數效應減弱，社區團購價格開始向傳統渠道產品價格回歸，社區團購火熱勢頭一定程度上減弱，傳統渠道流量預計有一定程度得恢復，也將更利于市場價格體系得平衡和競爭格局得優化。調味品、休閑零食、速凍食品等板塊將迎來環比改善。
安信證券蘇鋮指出，進入三季度，一方面，從需求看大眾品有所回暖，零售終端顯示已經連續3個月零售端恢復增長，而上半年同系統以負增長為主，這將有效消化渠道庫存，為后續輕裝上陣提供條件；另一方面，四季度基數普遍降低，在三季度動銷恢復情況下，四季度營收及利潤增速預期向好。隨著業績見底，綜合基數變化，動銷趨勢判斷，增長預期向好。二季度確定性是全年業績增速蕞差季度，三季度略有改善，四季度預計更為顯著改善，戴維斯雙殺基本結束。
去年疫情雖然在三季度趨于穩定，但是渠道商進貨囤貨意愿仍然較強。今年三季度同比去年，一方面庫存消化仍然進行，另一方面渠道商進貨囤貨意愿相對減弱，預計三季度食品板塊業績同比增速仍然具有一定壓力，但隨著三四季度天氣變冷、節日到來，也陸續迎來休閑零食、速凍食品等板塊得消費旺季，建議食品板塊得環比改善。
國海證券分析師余春生也表示，現階段，結合業績增長確定性和估值情況，建議投資者重點洽洽食品、三全食品、龍大肉食、海天味業、雙匯發展等。
潛力股精選
洽洽食品（002557）行業領先地位穩固
公司作為堅果炒貨龍頭，在葵花子市場具有穩固領先地位。公司具有葵花子原料及產業鏈條供應優勢，產品品質領先，具有華夏性品牌知名度和深度耕耘得華夏化渠道。國海證券指出，隨著公司往弱勢市場下沉，以及瓜子新口味得開發和推廣，看好公司葵花子市占率得進一步提升。堅果具有健康屬性，且可以作為禮盒用于往來送禮，品類空間較大，目前華夏堅果具有千億市場規模，但市場集中度較低，且每日堅果市場未出現華夏性龍頭企業，公司有望憑借渠道和品牌得先發優勢，在堅果品類當中獲得更高得份額，看好公司每日堅果得發展空間。
三全食品（002216）四季度或有較好表現
公司依托在研發及供應鏈管理方面得優勢不斷進行新產品與品類得研發推廣，其中新品鎖鮮裝及牛肉丸系列保持高速增長。涮烤類產品目前分為綠標、紅標及福滿記三大品類，分別對應餐飲端、零售端及低端市場，隨著涮烤類消費場景不斷滲透，公司針對不同產品定位對接適配渠道，同時進行渠道下沉，未來市場前景廣闊，有望保持較高速度增長。國聯證券指出，在戰略調整后公司零售直營渠道占比下滑，經銷渠道比重上升，餐飲端成為公司業績第二增長曲線。三季度數據仍受上半年消化庫存得影響，而四季度開始，不利因素逐漸褪去且迎來需求旺季，預計業績端將有較好表現。
龍大肉食（002726）形成全產業鏈發展模式
公司被藍潤接手后調整戰略定位，將公司戰略調整為“一體兩翼”，形成以預制菜為核心，以生豬養殖、屠宰加工為支撐，配套進口貿易得“全產業鏈”經營發展模式。太平洋證券指出，根據華夏產業信息網得統計，預制菜市場規模預計2021年超過3000億元，預計未來幾年華夏預制菜行業年均復合增速也有望保持在20％左右，市場空間廣闊。目前華夏預制菜行業集中度低，近70％以上得預制菜加工企業仍處于小、弱、散得狀態，同時預制菜產品依賴冷鏈運輸，物流成本及產品新鮮度要求限制了加工企業產品配送半徑，因此尚未出現華夏性得龍頭企業，仍舊處在藍海競爭。
海天味業（603288）提價將緩解成本壓力
公司發布部分產品價格調整公告，鑒于各主要原材物料、運輸、能源等成本持續上漲，對醬油、蠔油、醬料等部分產品得出廠價格進行調整，幅度3％-7％不等，新價格體系10月25日開始實施。德邦證券指出，自2020年三季度開始，包括大豆、塑料、包材在內得多類原材料和運費等上漲顯著，截至目前，大豆和豆粕仍高位震蕩。本輪提價可適當緩解成本壓力，釋放利潤。此外，提價后渠道毛利將提升，做大蛋糕后優化利潤分配，有助于激發渠道活力。綜合來看，提價短期將提振公司業績，同時建立合理得渠道利潤分配體系，為公司長期健康發展保駕護航。
生豬養殖 業績有望環比改善
年初以來，豬價持續下跌，一些地區跌破外購仔豬育肥成本線，部分公司業績承壓。業界認為，本輪豬價下跌和近期波瀾再起得非瘟疫情有關。
太平洋證券分析師程曉東指出，由于產能下滑會滯后10個月反映到肥豬供給和豬價，預計四季度季度豬價將快速反彈。估值方面，目前上市公司市值均處于歷史低位，估值合理，建議左側布局。
伴隨新冠疫情逐漸消散，白條及農貿市場得走貨量有明顯復蘇得跡象，疊加今年冬天極寒天氣較多，豬肉消費在低價區時會有超常規得增長，冬季得消費較今年平均水平或有3-5％得修復。首創證券分析師孟維肖指出，上市豬企披露得慘烈業績或預示著規模場已經迎來至暗時刻，規模場產能出清速度或超市場預期，周期底部加速到來亦有可能，對于明年豬價得樂觀預期確定性提高，后續農業農村部披露得能繁母豬蕞新數據。
中航證券分析師彭海蘭指出，短期來看，學校開學、年底備貨季臨近，需求端有望邊際改善。此外，各地初步計劃收儲總數量明顯增加，收儲力度明顯加大。銷售旺季到來疊加政策面施策緩解生豬周期波動，對短期生豬行情將有一定支撐。
本輪周期得核心邏輯在于非洲豬瘟帶來得產業格局重塑。在非瘟疫情常態化得背景下，成本管控能力強且成長性高得企業在下行期將能抵御風險，方正證券分析師程一勝建議投資者牧原股份、正邦科技、新希望、天康生物等。
潛力股精選
牧原股份（002714）成長確定性一家標得
公司作為行業龍頭，憑藉其在育種擴繁上得核心優勢以及豐富得生產管理經驗，在本輪下行豬周期中保持養殖成本低于可比公司。未來養殖成本還有繼續降低得空間，穿越周期后業績彈性可期。第壹上海證券指出，隨著產能超預期去化，生豬價格有望超預期反轉，同時成長大勢不改，生豬養殖正在發生著深刻得供給側改革，而公司作為行業內生產成績長期名列前茅得存在，依舊專注于持續增強低成本擴張能力，優化組織結構和公司治理，從而推動公司高品質發展，2022年有望出欄超過6000萬頭，依然是成長確定性一家。
新希望（000876）盈利數據或持續改善
公司受益于下游生豬存欄回升和水產養殖高景氣度，上半年飼料不錯同比大幅增長。公司飼料業務通過創新組織與產品迎合養殖需求升級，在規模壁壘基礎上向可以化、產業化轉型，厚積薄發帶來得提效降費優勢助力公司在飼料原料高企得情況下依然展現較強得盈利能力。首創證券指出，行情低迷疊加去年外購種豬和仔豬成本較高，公司養豬業務虧損嚴重。降本增效方面，公司35天受胎率、配種分娩率、上市率、正品率等都在逐步回升。數個戰區平均仔豬斷奶成本已經達到350元/頭以下，或將在下半年出欄得肥豬中看到持續得數據改善。
天邦股份（002124）出欄數將高速增長
公司處于淘汰低效母豬階段，目前成本還較高，疊加豬價下跌超預期，公司盈利承壓，生豬養殖業務明顯虧損。華泰證券指出，公司生豬養殖成本較高，主要是由于公司前期外購了一定比例高價仔豬，造成養殖成本偏高，而目前公司外購仔豬數量為36.15萬頭，僅占生豬存欄得15.38％，隨著高價仔豬陸續出欄，成本有望大幅下降。此外，公司前期為了擴充種群大量補充母豬，目前正處于產能更新階段，成本有大幅下行空間。2021年6月底，公司母豬場產能累計達到58.8萬頭，實際存欄能繁母豬42.89萬頭，足以支撐公司未來生豬出欄高速增長。
天康生物（002100）成本管控能力領先
公司前三季度業績整體承壓，其中單三季度實現歸母凈利潤-4.34億元，同比減少167.45％。三季度出欄增幅較上半年有所收窄。東興證券指出，目前公司養殖產能處于提質增效期，公司持續淘汰低效母豬，三季度生產性生物資產3.37億元，環比二季度下降6.75％。隨著公司前期外購仔豬逐步育肥出欄，養殖成本有望逐步回歸。受益于新疆天然區位優勢和公司較好得成本管控能力，目前公司自育肥成本15元/kg左右，處于行業領先水平。隨著公司低效母豬逐步淘汰，成本仍有下降空間。再疊加四季度豬價開啟季節性反彈，公司全年業績有望企穩。
電商 景氣度持續上升
2021年，天貓“雙11”購物狂歡節于10月20日正式開啟預售通道，各項銷售數據大破紀錄。據阿里7月發布得2021財年財報，華夏零售市場年度活躍用戶達到8.28億。電商已成為新得主流購物渠道，隨著雙11得推進，帶貨有望保持高景氣。
山西證券分析師谷茜指出，隨著雙循環格局得加快形成，網絡零售不斷培育消費市場新動能，并在疫情沖擊下保持逆勢增長。近年來，伴隨線上消費習慣得逐漸養成，品牌廠商意識到拓展線上渠道得重要性，紛紛在電商領域加大投入。在消費升級不斷深化得進程中，消費者對網購品牌、品質和服務得度不斷提升，B2C模式已成為網絡零售市場發展得重要驅動力，未來B2C市場交易規模和結構占比將進一步提升。電商平臺得商業模式快速迭代創新，社交電商成為網絡消費持續快速增長得重要支撐。伴隨社交平臺與電商融合程度不斷加深，社交電商已經成為電商行業發展得新興驅動力。
在市場普遍對全年消費數據預期較悲觀得情況下，隨著各大平臺加大優惠力度，開源證券分析師方光照認為，2021年“雙11”銷售數據或超預期，除了對于平臺本身業績得拉動作用之外，由于基數效應，對于深耕抖音、快手、京東、天貓等電商平臺得MCN、代運營公司得業績拉動效應或更明顯，建議積極布局電商產業鏈，重點推薦值得買、壹網壹創，受益標得包括星期六、天下秀、麗人麗妝等。
潛力股精選
值得買（300785）新業務提升空間大
公司積極擁抱電商發展大趨勢，發力旗下子公司星羅平臺，2021年前三季度新增寶潔集團、妮維雅、屈臣氏、當當童書、丸美、百雀羚等頭部客戶，平臺GMV也實現爆發式增長。前三季度公司業績保持穩健增長態勢。東北證券分析師宋雨翔指出，星羅2021年上半年確認GMV 達 19.42 億 元 ，同 比 增 長277.51％。電商相關新業務產生收入達1.9億元，同比增長892.79％，收入占比提升至30.05％。隨著星羅平臺撮合、星羅有助代運營等新業務快速發展規模效應將逐步凸顯，新業務盈利能力仍有較大提升空間，公司第二成長曲線可期。
壹網壹創（300792）業務進化超預期
公司定位全域運營工具箱和品牌成長加速器，業務進化速度望超市場預期，主營渠道天貓拓品類拓品牌增長確定，新渠道和新品牌賦能貢獻業績彈性。2020年GMV超200億元，同比增長超85％。浙商證券指出，市場擔憂公司依賴頭部客戶，擔心頭部標桿品牌合作得穩定性，實際上同業歐萊雅收回自營系極個別事件，海外品牌依然極重視本土化運營。公司與歐珀萊、OLAY、伊麗莎白雅頓、寶潔等均長期穩定合作。公司創意能力與抖音高質量內容導向契合，2021年上半年簽約了抖音渠道約15個品牌，協同新品牌大規模投放和快速試錯，有望領先跑通抖音。
星期六（002291）局部優勢明顯
公司深耕電商及短視頻業務，“人貨場”邏輯下業務持續推進。主播梯隊方面，抖音平臺新增賈乃亮、婁藝瀟等較多藝人主播，同時成功孵化主播組合“美少女嗨購”IP等較多創新得形態，快手平臺，“雪寶”、“七爺”等多個主播走向成熟。華安證券指出，受新冠肺炎疫情影響逐漸減小，互聯網營銷業務大幅增長帶來營收增加。遙望網絡實現了較快速度得增長，推動整體收入同比實現增長。作為全網頭部MCN機構，公司在主播資源、商品資源以及買量能力方面優勢明顯，做帶貨潛力較大。公司商品庫合作品牌超2000個，涉及SKU約30萬個。
天下秀（600556紅人經濟高速增長
公司紅人矩陣得擴張和豐富增強 對 于 廣 告 主 得 吸 引 力 , 導 致WEIQ平臺得活躍商家客戶持續增加。疊加平臺訂單處理能力提升和KOL營銷效果不斷優化，公司平臺訂單數量高速增長。西南證券指出，公司紅人經濟創業務上半年收入為0.93億元，同比增長180％。紅人+新IP，IMSOCIAL紅人加速器通過連接紅人和明星廠牌、助力內容轉型等方式，賦能超 10 家紅人廠牌。同時，公司致力于提升WEIQ平臺交易服務上云能力、改善推薦引擎，并優化熱浪數據、IRED教學教務管理系統等創新業務產品，擴大技術優勢。
感謝源自金融投資報
