每經(jīng)感謝 朱成祥 每經(jīng)感謝 文 多
2021年，芯片荒持續(xù)了一整年，對于2022年，業(yè)界、資本市場蕞大得疑問便是，芯片荒還會繼續(xù)么？對此，摩根士丹利（以下簡稱大摩）得觀點是不會，12月下旬，大摩分析師稱半導(dǎo)體缺貨狂潮上年年將結(jié)束。
那芯片荒真得要結(jié)束？《》感謝也采訪了多家行業(yè)機構(gòu)及券商分析師，華鑫證券電子首席分析師毛正認(rèn)為：“我們預(yù)計整個產(chǎn)能（緊張）得環(huán)節(jié)，可能要延續(xù)到2022年年底或2023年。2022年整體還是（產(chǎn)能）偏緊，直到第四季度才會逐步好轉(zhuǎn)?！?/p>
頭豹研究院分析師莫子慶則認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，伴隨各大廠商大幅增加資本開支，2022年市場缺芯狀況將會得到一定得緩解。
芯片荒會持續(xù)多久？
2021年8月，大摩一篇《凜冬將至》得報告，迅速沖擊了資本市場。8月13日，費城半導(dǎo)體指數(shù)下挫1.13%，其中存儲廠商西部數(shù)據(jù)、美光領(lǐng)跌。
在這份報告中，大摩分析師JosephMoore認(rèn)為，芯片行業(yè)正進入周期得后期階段，即內(nèi)存供過于求得階段，存儲設(shè)備制造商2022年將面臨艱難得定價環(huán)境。大摩警告稱，全球芯片短缺導(dǎo)致得大量需求已經(jīng)開始回調(diào)，供應(yīng)正在趕上需求，價格上升趨勢可能從2022年開始扭轉(zhuǎn)向下，尤其是DRAM存儲行業(yè)。
12月21日，大摩執(zhí)行董事詹家鴻又稱，半導(dǎo)體缺貨狂潮2022年將結(jié)束，2022年產(chǎn)業(yè)成長幅度將大幅收斂，手機、PC、電視等領(lǐng)域首當(dāng)其沖，2022年上半年恐面臨庫存修正壓力，他特別點出IC設(shè)計業(yè)者獲利和平均單價將大幅度修正，邏輯芯片將陷入通貨緊縮。
事實上，在缺芯、漲價催動下，各大代工廠、M廠商紛紛開啟產(chǎn)能擴張，資本開支大增。12月14日，調(diào)研機構(gòu)ICInsights發(fā)布報告稱，2021年全球半導(dǎo)體資本開支有望大增34%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄得1520億美元，遠(yuǎn)超上年年1131億美元得水平。這也是2017年增長41%以來，蕞大得資本開支增幅。
分行業(yè)來看，F(xiàn)oundry（代工廠）、MPU/MCU（微處理器）、Logic（邏輯芯片）、DRAM/SRAM（內(nèi)存）、Flash/Non-Volatile（閃存、非揮發(fā)性存儲）、Analog/Other（模擬及其他）資本開支分別為530億美元、235億美元、124億美元、240億美元、279億美元和112億美元，同比增長42%、42%、40%、34%、13%、41%，占資本開支總額得比例分別為35%、15%、8%、16%、18%和7%。
由此可以看出，代工廠、微處理器、邏輯芯片、模擬及其他行業(yè)2021年預(yù)期得資本開支增速均超過平均值，內(nèi)存增速約與平均值持平，只有閃存、非揮發(fā)性存儲資本開支增速遠(yuǎn)低于平均值。
如果對比上年年資本開支，微處理器、邏輯芯片、內(nèi)存、模擬及其他得產(chǎn)品緊俏性將更加凸顯，這些行業(yè)上年年資本開支增速分別為-2%、4%、-6%、-12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于上年年代工廠42%得資本開支增速。
即代工廠行業(yè)整體持續(xù)景氣，資本開支連續(xù)大幅增長。而微處理器、內(nèi)存、模擬及其他則屬于“困境反轉(zhuǎn)”，資本開支從上年年負(fù)增長轉(zhuǎn)為2021年高速增長。
對于資本開支得增加能否緩解芯片荒，毛正表示：“至少2022年前三季度還是會很緊張，因為現(xiàn)在每個IC設(shè)計廠都在想多拿產(chǎn)能。從整個行業(yè)跟蹤狀態(tài)來看，從IC設(shè)計廠商（處）了解得情況看，‘聯(lián)電’2022年年底得產(chǎn)能都已經(jīng)被預(yù)定滿滿得?！?/p>
CINNO Research則對感謝表示：“關(guān)于擴大資本支出方面，如果2022年市場得需求不如預(yù)期，反倒會造成產(chǎn)能過剩得問題?！?/p>
緊俏品種會繼續(xù)短缺么？
說起缺芯，蕞受得還是車規(guī)級MCU、驅(qū)動芯片等成熟制程芯片。而缺芯得根源則是晶圓廠產(chǎn)能跟不上需求量，特別是8英寸晶圓產(chǎn)能尤其短缺。
那么，2022年車規(guī)級MCU等前期短缺得芯片還會繼續(xù)緊缺么？
對此，頭豹研究院分析師莫子慶認(rèn)為：“隨著汽車電動化與智能化趨勢演進，汽車電子自動化程度提高，車內(nèi)系統(tǒng)與功能得增加帶動了對各半導(dǎo)體產(chǎn)品得需求。同時全球智能汽車MCU產(chǎn)品需求，未來將迎來爆發(fā)式增長。近期受疫情影響仍處于不平衡狀態(tài)，2021年上半年，全球出現(xiàn)‘缺芯危機’，導(dǎo)致全球汽車?yán)塾嬐．a(chǎn)數(shù)約為300萬輛，其中，車規(guī)級MCU芯片供貨周期從3個月延長到12個月。根據(jù)ICInsights數(shù)據(jù)，盡管微控制器持續(xù)短缺，導(dǎo)致汽車制造商不得不暫時關(guān)閉工廠，但隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，2021年汽車微控制器得銷售額預(yù)計將激增23%，達(dá)到76億美元得歷史新高，2022年和2023年也將出現(xiàn)14%得強勁增長。”
CINNO Research表示：“時至2021年12月，車用芯片供需緊繃情況似乎已出現(xiàn)緩解跡象，在生產(chǎn)復(fù)蘇下，英飛凌、瑞薩電子等全球5大車用芯片廠在9月底時得庫存總額出現(xiàn)9個月來首見得增長。之前車用芯片廠庫存無法增加得原因主要有三，一為初春時美國寒流影響三星、恩智浦、英飛凌得生產(chǎn)；二為瑞薩日本工廠火災(zāi)，以及東南亞疫情擴散導(dǎo)致工廠停工；三為晶圓代工廠產(chǎn)能問題。不過當(dāng)前晶圓代工廠已將產(chǎn)能支持生產(chǎn)車用芯片。然而車用芯片緊繃得情況是否已經(jīng)解除，尚無定論，有待未來市場得供需變化決定?！?/p>
毛正則認(rèn)為原廠受價格波動影響較小，其談道：“車規(guī)級MCU此前利潤很多被渠道商賺去了，2022年即使終端價格有一些波動，（也）不會影響原廠得出貨價，價格波動影響得是渠道。而渠道商目前得毛利率很高，也能夠承受得起價格波動。”
目前，部分前期暴漲得芯片，其短缺情況已有所緩解。毛正也說道：“驅(qū)動IC這種此前暴漲得產(chǎn)品，目前已經(jīng)回歸到正常水平?！?/p>
關(guān)于8英寸晶圓產(chǎn)能短缺問題，TrendForce集邦分析師曾冠瑋對《》感謝表示：“全球各業(yè)者宣布將擴大2022年得資本開支，但其實多數(shù)仍是用在12英寸晶圓廠，較少部分用在8英寸晶圓廠，并且目前半導(dǎo)體設(shè)備交期較長，即使陸續(xù)進機，說要將新設(shè)備列為即戰(zhàn)力還言之過早?！?/p>
因此，曾冠瑋認(rèn)為：“8英寸晶圓制造（產(chǎn)能短缺）在2022年上半年預(yù)期仍不易緩解，但在品牌端進行去庫存化得進程上，2022下半年適度緩解與改善交期是可以期待得，但其實總體來說仍供不應(yīng)求。整體來看，因為新產(chǎn)能開出相對有限，整體8英寸晶圓制造仍將呈現(xiàn)賣方市場。”
相關(guān)廠商受益設(shè)備國產(chǎn)化
在大部分分析師、可以機構(gòu)看來，2022年芯片產(chǎn)品整體仍較為短缺。對于投資者而言，哪些細(xì)分賽道是值得得呢？
從目前得行業(yè)趨勢看，汽車電子和半導(dǎo)體設(shè)備得行業(yè)趨勢蕞為確定。建工廠就必須買設(shè)備，在代工廠、M廠商瘋狂擴產(chǎn)潮之下，半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)也隨之持續(xù)增長。
華夏已于上年年第二季度成長為全球第壹大市場。并且隨著半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化，相關(guān)廠商勢必受益。毛正表示：“由于目前上游建廠得資本開支很大，帶來設(shè)備和材料得采購還是比較旺盛得。”
“買碳中和就是買功率半導(dǎo)體。”毛正強調(diào)道。2021年另一大熱詞便是碳中和，而在碳中和目標(biāo)得驅(qū)動下，新能源汽車、光伏裝機量也在高速增長。以新能源汽車為例，據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2021年1~11月累計不錯高達(dá)251.4萬輛，同比增長178.3%。
上年年新能源汽車零售滲透率為5%，到了2021年11月已正式突破20%。汽車電子得崛起，有望給芯片行業(yè)帶來龐大得增量市場。比亞迪半導(dǎo)體總經(jīng)理陳剛表示：“保守來算，一輛車得半導(dǎo)體芯片價值1萬~1.5萬，全球8000萬輛車當(dāng)中，華夏就占了2200萬~2400萬輛，這是全球1/3到1/4得市場容量。如果做好電動化和智能化，未來全球新能源汽車車用半導(dǎo)體一年得市場容量應(yīng)該是萬億級，占全球半導(dǎo)體市場得20%~30%。”
汽車電子市場規(guī)模得增長，核心便是新能源汽車滲透率得提升。毛正表示：“純電新能源汽車單車芯片價值量是傳統(tǒng)燃油車得6到8倍。一方面新能源汽車不錯增速快，疊加單車價值量得提升，汽車缺芯才顯得嚴(yán)重。毫無疑問，汽車半導(dǎo)體是一個巨大得增量市場，不過（車規(guī)級）市場壁壘比較高，國內(nèi)公司還需要更多時間慢慢切入。”
另外，毛正表示：“模擬行業(yè)需求也非常緊俏，并且訂單已經(jīng)排到2022年年底。”而模擬主要包括電源管理、信號鏈類產(chǎn)品。“比如說手機里面，很多模擬芯片得價值量是在往上走。如手機配置升級后，驅(qū)動電流會更大，對應(yīng)得模擬IC（得）要求也更高，單顆得價值量為原來得兩三倍。非消費領(lǐng)域，工業(yè)、醫(yī)療、通訊、汽車等（行業(yè)）芯片產(chǎn)品長期（需求）都是蠻好得。”
國內(nèi)公司，一定程度上也受益于此次缺貨漲價潮?！坝捎谌必?，很多本土廠商得以進入之前無法進入得客戶供應(yīng)鏈。解決門檻限制，進入后就是一個放量得問題。此外，海外廠商得邏輯不能跟國內(nèi)廠商對比，兩者處于不同得產(chǎn)業(yè)周期。對國外廠商來說，芯片是一個成熟市場；而對國內(nèi)廠商而言，芯片是一個正在成長得市場?！泵a充表示。
