本報記者 張煒

截至9月10日，中證500指數(shù)年內(nèi)上漲了19.48%，而滬深300指數(shù)同期下跌3.80%。除了市場風(fēng)格變化的因素外，一個重要的原因是中證500指數(shù)的權(quán)重最大行業(yè)是今年漲幅較好的上游材料板塊（化工、鋼鐵、有色、煤炭等），滬深300指數(shù)的權(quán)重股主要集中在第三產(chǎn)業(yè)與下游行業(yè)。這反映出上游行業(yè)利潤暴增給下游行業(yè)盈利帶來較大影響。

多家行業(yè)龍頭經(jīng)營遇挑戰(zhàn)

受益于產(chǎn)品價格大漲，化工、鋼鐵、有色、煤炭等上游產(chǎn)業(yè)的股票“高歌猛進(jìn)”。但不少長期績優(yōu)增長的白馬股因原材料上漲導(dǎo)致半年報業(yè)績受影響，進(jìn)而股價大跌。海螺水泥過去5年業(yè)績持續(xù)增長，今年上半年業(yè)績下滑6.96%，股價一度大跌近33%；海天味業(yè)前幾年業(yè)績增速在20%左右，今年上半年“縮水”為微增3.07%；家電行業(yè)受原材料價格上漲的壓力突出，盡管業(yè)績增長，但美的集團(tuán)與格力電器上半年盈利未恢復(fù)到2019年上半年水平，今年以來股價大跌均超過25%；作為生活用紙行業(yè)龍頭的中順潔柔，2019年與2020年業(yè)績分別增長48.36%、50.02%，今年上半年下滑10.06%，股價較年內(nèi)高點回落逾50%。“面包第一股”桃李面包過去5年業(yè)績持續(xù)增長，但今年上半年下滑11.59%，主因是返貨率提升、銷售折扣力度加大及原材料價格上漲，股價較高點回落超過40%。

從半年報來看，原材料價格上漲，給中下游企業(yè)帶來較大影響。福建水泥半年報稱，據(jù)中國水泥網(wǎng)信息，上半年動力煤均價816.5元/噸，較2020年同期的542.8元/噸暴漲50.4%，預(yù)計上半年水泥行業(yè)利潤750億元左右，同比下降2.4%。公司上半年營業(yè)成本增長25.38%，主要是水泥銷量增長及煤價上漲導(dǎo)致燃煤成本增加所致。

原材料價格大幅上漲，海運費暴漲且一箱難求，導(dǎo)致出口成本劇增，使得輪胎行業(yè)上半年業(yè)績承壓。玲瓏輪胎2019年與2020年業(yè)績分別增長41.20%、33.13%，今年上半年下滑13.67%。從2020年三季度起輪胎主要原材料如天然膠、炭黑、簾子布等開始漲價，進(jìn)入2021年仍一路上漲，天然橡膠一季度時最高漲至1812美元/噸，2020年最低是1172.27美元/噸。

風(fēng)電裝備上市公司上半年業(yè)績不錯，但受到原材料價格上漲的擠壓。天順風(fēng)能稱，大宗商品市場價格普遍持續(xù)上漲，鋼材、玻纖、環(huán)氧樹脂等風(fēng)電制造領(lǐng)域的上游商品價格也順勢上浮，疊加國內(nèi)風(fēng)機(jī)“價格戰(zhàn)”延續(xù)，或加大風(fēng)電制造企業(yè)生存壓力。

紙漿是國際性大宗原材料，其價格受世界經(jīng)濟(jì)周期的影響明顯。中順潔柔生產(chǎn)用主要原材料為紙漿，產(chǎn)耗用的紙漿成本占公司生產(chǎn)成本的比重為40%至60%。今年上半年，該公司營業(yè)成本升幅超過營業(yè)收入升幅15.2個百分點，主要原因是原材料價格上漲、品類結(jié)構(gòu)變化、運費增加等。

提高效率技術(shù)創(chuàng)新是關(guān)鍵

復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長王堯基對中國經(jīng)濟(jì)時報記者表示，2021年以來，全球出現(xiàn)原材料漲價潮，與此前為應(yīng)對疫情各國采取的貨幣放水政策相關(guān)。由于聯(lián)動效應(yīng)，國內(nèi)原材料相應(yīng)大幅上漲，這給國內(nèi)制造業(yè)帶來很大的壓力。除了政府采取穩(wěn)定原材料價格的舉措之外，制造業(yè)在通過漲價“轉(zhuǎn)嫁”壓力空間有限的情況下，只能依靠提高效率和技術(shù)創(chuàng)新等措施逐級“內(nèi)部消化”原材料漲價壓力。

王堯基稱，中國的優(yōu)勢是工業(yè)門類齊全、各產(chǎn)業(yè)鏈條較為完整。因此，在原材料大幅漲價的背景下，可通過各產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)層層“消化”來緩解具體企業(yè)的壓力。在此過程中，政府職能部門應(yīng)發(fā)揮協(xié)調(diào)和支持作用，盡量避免具體生產(chǎn)企業(yè)因承受的原材料漲價壓力過大而影響整個產(chǎn)業(yè)鏈順暢運行。就企業(yè)而言，除了采取波段采購等策略來控制原材料成本外，“消化”原材料漲價壓力要靠改進(jìn)企業(yè)內(nèi)部管理及技術(shù)革新等措施，從而提高生產(chǎn)效率及產(chǎn)品附加值。

從上市公司層面看，應(yīng)對原材料價格上漲各有招數(shù)。家電行業(yè)的原材料為銅材、鋼材、鋁材和塑料等，原材料價格高企，給企業(yè)經(jīng)營帶來一定影響。不過，面對大宗原材料、零部件成本大幅上升的挑戰(zhàn)，海爾智家上半年毛利率較2020年同期提升2.1個百分點，主要原因為提升高端產(chǎn)品占比消化成本壓力，持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈提高效率。格力電器稱，將通過套期保值、提前備貨等方式降低原材料波動對經(jīng)營帶來的不利影響。美的集團(tuán)半年報顯示，因受原材料價格上漲和結(jié)構(gòu)升級影響，冰箱均價提升明顯，線上市場和線下市場的均價分別提升16.3%和12.3%。上市公司中的行業(yè)龍頭，應(yīng)對原材料上漲的能力相對較強(qiáng)。