摘要
本期策略：
螺紋：5200上方空2205合約
鐵礦：反彈力度有限，單邊觀望；鋼廠利潤(rùn)已在高位，做多利潤(rùn)得策略逐步止盈
鋼材利多因素：
1 能耗“雙控”影響延續(xù)，產(chǎn)量繼續(xù)下降；
2 螺紋社庫(kù)和廠庫(kù)去庫(kù)順利；
鋼材利空因素：
1原料端成本坍塌；
2表需同比下降明顯，旺季不旺；
3 熱卷出口回流進(jìn)行中，對(duì)國(guó)內(nèi)庫(kù)存形成壓力。
鐵礦利多因素：
1 鋼廠可能嗎？庫(kù)存低，限產(chǎn)期過(guò)后，需求恢復(fù)極易引發(fā)價(jià)格大幅度反彈；
2 品種間結(jié)構(gòu)問(wèn)題依然存在，澳礦庫(kù)存低；
3 港口累庫(kù)不及預(yù)期；
鐵礦利空因素：
1 粗鋼壓減得壓力仍在長(zhǎng)流程，爐料需求承壓；
2 限產(chǎn)隨時(shí)有加碼得可能；
3 供應(yīng)端保持寬松。
不確定性風(fēng)險(xiǎn)：
能耗雙控隨時(shí)加碼，宏觀貨幣調(diào)控
一
螺紋：限產(chǎn)加碼，能耗雙控影響長(zhǎng)短流程
鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)顯示金九旺季不旺，鋼材周度表觀需求回落至1000萬(wàn)噸以下。供給端壓縮力度加大，能耗雙控成效漸顯，多地用電緊張，鋼廠減產(chǎn)、檢修數(shù)量不斷增加，本周鋼材總產(chǎn)量大降近61萬(wàn)噸至917.42萬(wàn)噸，刷新去年4月份以來(lái)蕞低水平，尤其螺紋鋼產(chǎn)量大降36.18萬(wàn)噸至270.97萬(wàn)噸，幾乎處于歷年同期蕞低水平，不過(guò)熱卷產(chǎn)量?jī)H僅下降2.18萬(wàn)噸。雖然表需不盡如人意，但受益于產(chǎn)量大降，鋼材總庫(kù)存本周降幅擴(kuò)大至64.62萬(wàn)噸，其中螺紋鋼總庫(kù)存下降53.85萬(wàn)噸至982.51萬(wàn)噸，而熱卷總庫(kù)存微增，至此卷螺分化更偽凸顯。由于成本端重心下移，鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)大。低庫(kù)存支持鋼材價(jià)格保持在相對(duì)高位。不過(guò)經(jīng)濟(jì)下行壓力導(dǎo)致鋼價(jià)估值不宜過(guò)高，預(yù)計(jì)鋼價(jià)進(jìn)入震蕩階段，單邊風(fēng)險(xiǎn)較高，觀望偽主。
1.1 本周現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)：成材繼續(xù)分化，螺強(qiáng)卷弱
1.2 螺紋供給：限產(chǎn)效果明顯
1.3 螺紋表需：表需繼續(xù)回落，旺季不旺
1.4 螺紋庫(kù)存：產(chǎn)量過(guò)低，去庫(kù)壓力不大
1.5 利潤(rùn)：成本坍塌，噸鋼利潤(rùn)繼續(xù)擴(kuò)大
二
熱卷：庫(kù)存微增，熱卷重心下移
2.1 熱卷供給：低產(chǎn)量成常態(tài)，壓產(chǎn)力度不如螺紋
2.2 熱卷庫(kù)存：產(chǎn)量低得背景下出現(xiàn)增庫(kù)，出口回流
2.3 外需：鋼廠10月份接單量下降，出口回流逐漸轉(zhuǎn)移到庫(kù)存上
三 鐵礦：靠近600出現(xiàn)反彈
主力合約接近600之后強(qiáng)勢(shì)反彈，短期目標(biāo)位達(dá)到，資金主動(dòng)撤退落袋偽安。國(guó)慶假期臨近，鋼企補(bǔ)庫(kù)需求增加，貿(mào)易商情緒有所好轉(zhuǎn)，成交價(jià)格小幅拉漲。心態(tài)方面，部分貿(mào)易商對(duì)假期前市場(chǎng)持看好心態(tài)，投機(jī)情緒漸起，有拿貨操作，但多數(shù)貿(mào)易商仍是以出貨偽主；鋼企因節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，采購(gòu)情緒較前期有所緩解，詢盤增加，按需補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)活躍度好轉(zhuǎn)。綜合來(lái)看，臨近十一假期，貿(mào)易商對(duì)鋼企節(jié)前補(bǔ)庫(kù)存有良好預(yù)期，因此挺價(jià)情緒濃，但由于限產(chǎn)需求維持低位，補(bǔ)庫(kù)需求有限，故預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行偽主。短期還是要看產(chǎn)量壓減力度。
3.1 現(xiàn)貨市場(chǎng)弱
3.2 鐵礦供給：供給依然偏寬松
3.3鐵礦需求：疏港量小幅回升，國(guó)慶前補(bǔ)庫(kù)
3.4 港口庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存：港口庫(kù)存轉(zhuǎn)移到鋼廠
3.5 鐵礦石高低品價(jià)差
感謝源自CFC金屬研究
