深度：中期業(yè)績承壓，再生資源優(yōu)質成長性賽道 ——環(huán)保行業(yè)2022年中報總結

2022年上半年環(huán)保行業(yè)收入維持增長，業(yè)績承壓。2022H1環(huán)保行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2892.89億元，同比增長18.15％；2022H1行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤194.87億元，同比下滑14.55％。

再生資源業(yè)績亮眼成長性突出。2022年上半年，再生資源營收/歸母凈利潤同比增長44％/17％，動力電池再生利用、再生塑料、金屬危廢資源化、酒糟資源化、再生油等細分賽道在雙碳背景下，成長性突出，收入利潤雙增。

2022上半年行業(yè)利潤率下滑。2022H1環(huán)保行業(yè)毛利率為20.64 ％（同比-3.05pct），行業(yè)凈利率為6.74％（同比-2.58pct）。

經(jīng)營性凈現(xiàn)金流持續(xù)好轉，凈現(xiàn)比提升。2022H1環(huán)保行業(yè)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流147.27億元，同比增加38.52％。2022H1環(huán)保行業(yè)凈現(xiàn)比達到0.76，去年同期為0.47。

再生資源：業(yè)績同增46.56％，碳中和背景下成長性凸顯。

鋰電回收：產(chǎn)能快速擴張&渠道積極布局，2022H1單位盈利上行，重點推薦【天奇股份】。

再生塑料：rPET產(chǎn)能布局加速，核心技術供應商受益訂單高增，重點推薦【三聯(lián)虹普】【英科再生】。

酒糟資源化：產(chǎn)能擴張在即&產(chǎn)品連續(xù)提價，濃香酒糟飼料項目落地品類擴張，重點推薦【路德環(huán)境】。

再生油：生物柴油量價齊升&業(yè)績高增，建議【卓越新能】【嘉澳環(huán)保】【山高環(huán)能】。

環(huán)保設備：光伏環(huán)保設備受益下游擴產(chǎn)訂單充裕，利潤率大幅回升，重點推薦【仕凈科技】。

天然氣：天然氣價值中樞提升，把握能源核心資產(chǎn)價值，重點推薦【天壕環(huán)境】【九豐能源】。

垃圾焚燒：運營穩(wěn)健增長&建造下滑，新賽道拓展加速，重點推薦【偉明環(huán)保】。

環(huán)衛(wèi)：環(huán)服市場化進程回暖，新能源裝備滲透提升成本承壓，重點推薦【宇通重工】。

危廢：受疫情&金屬價格波動影響業(yè)績下滑，期間費用率穩(wěn)降，重點推薦【高能環(huán)境】。

水務：優(yōu)質運營資產(chǎn)穩(wěn)健成長，利潤率穩(wěn)定，重點推薦【洪城環(huán)境】。

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