8月31日，格力電器（000651.SZ）發布外公告，公司通過參與司法拍賣公開競拍方式競得銀隆新能源股份有限公司30.47%股權，同時董明珠將其持有的銀隆新能源17.46%股權對應的表決權委托公司行使。

據悉，此次競拍總共花費格力電器18.28億元，比2016年130億元的收購價要低不少的價格，成功將銀隆新能源收為格力電器的控股子公司。

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18.28億元 銀隆值不值？

2016年8月，格力電器發布收購方案，擬通過發行股份方式以130億元的收購價格收購珠海銀隆100%股權，使其成為上市公司全資子公司。據董明珠當時表示，投資銀隆看中的是其“鈦酸鋰電池技術”，不僅是為造車。

當時，該方案因遭到格力電器小股東的反對被否，格力電器決定終止籌劃發行股份購買資產事宜，收購銀隆暫告一段落。

而董明珠本人，則在2016年12月以個人名義，聯合萬達、京東等知名企業，以30億元共同入股銀隆新能源，共計持股22.388%。其中，董明珠投資10億元。

“銀隆是沙子里的金子，把沙子撥開，就能讓它發光。”董明珠曾經多次在公開場合表示對珠海銀隆的看好，并且還稱“自己將全部身家壓在了銀隆上”。此后，董明珠多次進行增持。2017年董明珠在珠海銀隆的個人持股比例達到17.46%，成為銀隆新能源第二股東。據悉，董明珠之所以這么看中銀隆新能源，是來源于對銀隆新能源鈦酸鋰電池技術的自信，該技術是銀隆新能源在2010年收購美股上市公司美國奧鈦時獲得的。

原本以為這是一個美好的開始，但是事情卻并不像董小姐所說的那么美好。

首先，董明珠所看好的銀隆新能源鈦酸鋰電池技術，實際上被專業人士認為能量密度低價格又比較高，是非主流的電池技術。但是董明珠入股銀隆后，不斷加大了銀隆新能源的投資力度。公開數據顯示，2017年以來，銀隆新能源陸續在甘肅蘭州、天津、廣東珠海、江蘇南京等地簽署了總投資高達800億元的新能源產業園項目，并提出了到2020年實現年產能10萬輛的目標。

其次，2018年，銀隆新能源的負面消息開始不斷出現。該年年初，有媒體爆出銀隆新能源拖欠供應商12億元貨款，多個新能源產業園陷入停工狀態。隨后，廣東證監局披露珠海銀隆IPO失敗，銀隆新能源“上市夢”就此中斷；同年6月，銀隆新能源宣布裁員44%，被裁員人數達8000人；一個月后，南京銀隆產業園因為糾紛，一度被江蘇省高級人民法院查封；11月，董明珠與銀隆新能源大股東魏銀倉正式決裂，董明珠控告魏銀倉及其合作伙伴孫國華等人涉嫌騙取國家財政資金、侵占公司利益等多個罪名，并起訴魏銀倉、孫國華、銀隆集團等關聯交易損害逾七億元。而魏銀倉也指責董明珠侵犯大股東權益，并向有關部門舉報。

最終，糾紛以銀隆發布公告，稱公司大股東、原董事長魏銀倉及公司原總經理孫國華等涉嫌騙取國家財政資金1.1億元，涉嫌詐騙罪告終。

如今的珠海銀隆，早已不是董明珠口中“沙子里的金子”。在其他新能源汽車企業紛紛IPO成功并且扭虧為盈時，銀隆財報數據卻顯示，2020年銀隆全年營業收入為43.25億元，凈利潤則為-6.88億元。而2021年1~7月，銀隆的營業收入為10.58億元，只有2020年的大約四分之一，凈利潤則為-7.63億元。

而董明珠入股銀隆后，銀隆僅推出過一款以鈦酸鋰電池為動力的SUV，最高時速可以跑到120km/h，續航里程超過200km。這款SUV和格力手機一樣，被行業人士評價為是董明珠的個人意志產物，不具備商品化的能力。

在此次競拍公告中，格力電器表示，此次交易是為響應國家雙碳目標，拓展多元化業務的舉措。“未來將與銀隆新能源發揮協同效應，在公司治理、市場拓展等領域賦能銀隆，同時借助銀隆技術以及產能，推動格力儲能產品在各板塊上的運用。”如何盤活銀隆，將是擺在格力電器面前的難題。

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白電三巨頭的落后者

即便珠海銀隆不值得格力電器花這18.28億元，但是董明珠已經沒有回頭路了。

在今年8月公布的半年報中，格力實現營業總收入920.11億元，同比增長30.32%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤94.57億元，同比增長48.64%。同期，老對手美的集團營收1748億元，歸母凈利潤150億元，無論是收入還是凈利潤均接近格力的2倍。近年收入已經超越格力的海爾在凈利潤上也步步緊逼，最新數據顯示，上半年海爾智家收入1116.19億元，歸母凈利潤68.52億元。

值得注意的是，美的有庫卡機器人作為集團的新增長業務，海爾智家也在經營卡奧斯COSMOPlat工業互聯平臺，只有格力電器除空調以外的第二業務板塊還未最終明確。

單一業務經營模式已經讓格力電器在2020年吃了大虧。格力電器2020年業績快報顯示，2020年格力電器實現營業收入1704.97億元，同比下降14.97%，實現歸母凈利潤221.75億元，同比下降10.21%。

另外，格力的現金流質量也在下降。2021年上半年，格力經營活動產生的現金流為-61億元。格力一向被認為是現金奶牛，上市20多年，在2020年第一次出現中報現金流為負，沒想到緊接著2021年中報又一次現金流為負。

2020年上半年的現金流為負，主要是因為疫情導致收入下滑。而2021年上半年現金流為負，一方面是因為收入還沒有完全恢復，另一方面也與格力目前開展的渠道改革導致經銷商承壓有很大關系。財報顯示，2021年上半年，格力賬上的客戶貸款及墊款凈增加了31億元。

董明珠實際上也早已看出格力電器的經營問題，從做手機到做芯片，再到現在往造車路上狂奔，她無疑是想盡快確定格力電器的第二業務板塊，讓格力電器能夠“兩條腿走路”。但是從做手機到造車，董明珠帶領下的格力電器似乎并不順利。

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銀隆未來堪憂

公告顯示，格力電器認為，因大股東涉嫌侵占公司利益等違法行為導致的公司治理問題，銀隆融資受限，產能未能完全釋放，所以近兩年出現虧損。但該公司具有鋰離子電池安全性能優異、產能充足、產業鏈布局完整、新能源客車市場地位穩固的競爭優勢，上市公司成為銀隆控股股東后，將通過理順標的公司治理架構、盤活現有產能等方式，增強其盈利能力。格力電器在公告中也指出，本次交易完成后，公司將充分借助標的公司的納米級鈦酸鋰技術，并在現有鋰電池產能的基礎上，推動標的公司儲能產品在公司儲能相關的電器產品、新能源等板塊的應用。從中可以看到，格力電器仍舊認為銀隆新能源鈦酸鋰電池技術大有前途，似乎并未吸取教訓，這一點實在令人擔憂。

此外，中國汽車工業協會數據顯示，根據終端上牌信息，2021年1~7月新能源客車累計銷售2.11萬輛，同比下降5.3%。在新能源汽車整體銷量大增的背景下，新能源客車銷量卻出現了下滑。這對以新能源客車為主營業務的珠海銀隆而言，無疑是一個不利的消息。盡管格力電器在公告中表示公司對銀隆新能源的收購會實現“1+1>2”的效果，但是不少業內人士并不看好。

現在來看，格力電器收購銀隆，更多是在一個騎虎難下的狀態做出的無奈之舉。